Макроэкономический опрос Банка России
Результаты опроса: апрель 2025 года1
| 2021 (факт) |
2022 (факт) |
2023 (факт) |
2024 (факт) |
2025 | 2026 | 2027 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| РРџР¦ (РІ % дек. Рє дек. пред. РіРѕРґР°) |
8,4 |
11,9 |
7,4 |
9,5 |
7,1 (7,0) |
4,8 (4,8) |
4,0 (4,0) |
|
| РРџР¦ (% Рє пред. РіРѕРґСѓ, РІ среднем Р·Р° РіРѕРґ) |
6,7 |
13,8 |
5,9 |
8,4 |
9,5 (9,4) |
5,6 (5,5) |
4,3 (4,3) |
|
| Ключевая ставка (в % годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней) |
5,7 |
10,6 |
9,9 |
17,5 |
20,0 (20,1) |
14,3 (14,3) |
9,7 (10,0) |
|
| Р’Р’Рџ (%, Рі/Рі) |
5,9 |
-1,4 |
4,1 |
4,3 |
1,6 (1,7) |
1,7 (1,8) |
2,0 (2,0) |
|
| Уровень безработицы2 (%, в среднем за год) |
4,8 |
3,9 |
3,2 |
2,5 |
2,5 (2,5) |
2,8 (2,7) |
2,9 (2,9) |
|
| Номинальная заработная плата (%, г/г, в среднем за год) |
11,5 |
14,1 |
14,6 |
18,3 |
12,3 (12,6) |
7,9 (8,1) |
7,0 (7,0) |
|
| Баланс консолидированного бюджета (% ВВП за соответствующий год) |
0,8 |
-1,4 |
-2,3 |
-1,6 |
-1,5 (-1,2) |
-1,1 (-1,0) |
-1,0 (-1,0) |
|
| РРєСЃРїРѕСЂС‚ товаров Рё услуг (млрд долл. РЎРЁРђ РІ РіРѕРґ) |
550 |
641 |
465 |
475 |
453 (458) |
460 (464) |
472 (475) |
|
| РРјРїРѕСЂС‚ товаров Рё услуг (млрд долл. РЎРЁРђ РІ РіРѕРґ) |
377 |
347 |
380 |
381 |
380 (382) |
388 (393) |
399 (402) |
|
| Курс USD/RUB (руб. за долл., в среднем за год) |
73,6 |
67,5 |
84,7 |
92,4 |
95,2 (98,5) |
102,4 (104,0) |
106,7 (107,0) |
|
| Цена нефти для налогобложения3 (долл. США за баррель, в среднем за год) |
69 |
76 |
63 |
68 |
60 (65) |
60 (65) |
60 (65) |
|
| Показатели, рассчитанные на основе полученных ответов: | ||||||||
| Реальная ключевая ставка4 (в % годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней) |
-2,7 |
-1,3 |
2,5 |
8,0 |
12,6 (12,8) |
9,1 (9,1) |
5,4 (5,7) |
|
| ВВП (кумулятивный уровень, 2021 г.= 100) |
100,0 |
98,6 |
102,6 |
107,1 (106,9) |
108,7 (108,6) |
110,6 (110,5) |
112,5 (112,5) |
|
| Реальная заработная плата5 (%, г/г, в среднем за год) |
4,5 |
0,3 |
8,2 |
9,1 |
2,9 (3,2) |
2,3 (2,5) |
2,4 (2,7) |
|
| Реальная заработная плата (кумулятивный уровень, 2021 г. = 100) |
100,0 |
100,3 |
108,5 |
118,4 |
121,9 (122,2) |
124,8 (125,0) |
127,3 (127,3) |
|
| Торговый баланс (млрд долл. США в год) |
173 |
293 |
86 |
94 |
76 (73) |
70 (73) |
73 (73) |
|
| Нейтральная ключевая ставка (% годовых) |
Медиана | 8,0 (8,0) |
Уровень ключевой ставки, при котором денежно-кредитная политика поддерживает в долгосрочном периоде инфляцию и инфляционные ожидания на цели и ВВП на потенциальном уровне. | |||||
| Центр. тенденция |
(7,0-9,4) |
|||||||
| Долгосрочный рост ВВП (%, г/г) |
Медиана | 1,8 (1,8) |
Ожидаемые средние темпы роста потенциального Р’Р’Рџ РЅР° горизонте 2028 — 2032 РіРѕРґРѕРІ. | |||||
| Центр. тенденция |
(1,2-2,3) |
|||||||
1 Р’ скобках – результаты РѕРїСЂРѕСЃР° РІ марте 2025 РіРѕРґР°.
2 Значения за март 2025 года являются медианой прогнозов, рассчитанных на основе ответов участников опроса по уровню безработицы на конец года (как среднее между значениями на конец отчётного и прошлого года).
3 Цена российской нефти, определяемая для целей налогообложения и ежемесячно публикуемая на официальном сайте Минэкономразвития России.
4 Результаты являются медианой РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРІ, рассчитанных РЅР° РѕСЃРЅРѕРІРµ ответов участников РѕРїСЂРѕСЃР° РїРѕ средней Р·Р° РіРѕРґ ключевой ставке Рё РРџР¦ дек. Рє дек.
5 Результаты являются медианой РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРІ, рассчитанных РЅР° РѕСЃРЅРѕРІРµ ответов участников РѕРїСЂРѕСЃР° РїРѕ номинальной заработной плате Рё среднему Р·Р° РіРѕРґ РРџР¦.
Даты проведения опроса:
Методика расчета: результаты опроса являются медианой прогнозов 26 экономистов из различных организаций, принимающих участие в опросе. Если респондент дал свои ожидания в виде интервала, то для расчета учитывалась его середина.
Диапазоны представленных аналитиками РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРІ РЅР° предстоящие РіРѕРґС‹ (СЃРј. закрашенные области РЅР° графиках) РїРѕ большинству показателей сузились, РїРѕ экспорту, импорту, торговому балансу Рё цене нефти – расширились. РџСЂРё этом диапазоны РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРІ Р’Р’Рџ, экспорта, импорта, торгового баланса Рё РєСѓСЂСЃР° рубля Рє доллару расширяются Рє концу РїСЂРѕРіРЅРѕР·РЅРѕРіРѕ периода.
- Рнфляция: Без существенных изменений. РџСЂРѕРіРЅРѕР· РЅР° 2025 РіРѕРґ повышен РґРѕ 7,1% (+0,1 Рї.Рї. Рє мартовскому РѕРїСЂРѕСЃСѓ). РџСЂРѕРіРЅРѕР·С‹ РЅР°
2026–2027 РіРѕРґС‹ остались неизменными. Аналитики ожидают, что инфляция вернется Рє цели РІ 2027 РіРѕРґСѓ. - Ключевая ставка: Без существенных изменений – небольшое снижение ожиданий РїРѕ средней ключевой ставке РІ 2025 Рё 2027 годах. Медианный РїСЂРѕРіРЅРѕР· РЅР° 2025 РіРѕРґ – 20,0% годовых (-0,1 Рї.Рї.), РЅР° 2026 РіРѕРґ – 14,3% годовых. РџСЂРѕРіРЅРѕР· РЅР° конец горизонта – 9,7% годовых (-0,3 Рї.Рї.). Рто РїРѕ-прежнему выше медианной оценки нейтральной ключевой ставки (8,0% годовых). Реальная ключевая ставка, рассчитанная РёР· РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРІ аналитиков – 12,6% (-0,2 Рї.Рї.) РІ 2025 РіРѕРґСѓ, 9,1% РІ 2026 РіРѕРґСѓ Рё 5,4% (-0,3 Рї.Рї.) РІ 2027 РіРѕРґСѓ.
- Р’Р’Рџ: РџСЂРѕРіРЅРѕР·С‹ роста РІ 2025 Рё 2026 годах снижены РЅР° 0,1 Рї.Рї., РїСЂРѕРіРЅРѕР· РЅР° 2027 РіРѕРґ без изменений: 1,6%, 1,7% Рё 2,0% соответственно. Медианная оценка долгосрочных темпов роста РЅРµ изменилась – 1,8%. Согласно прогнозам аналитиков, РїСЂРёСЂРѕСЃС‚ Р’Р’Рџ РІ 2027 РіРѕРґСѓ Рє 2021 РіРѕРґСѓ составит +12,5%.
- Уровень безработицы: Без существенных изменений. Аналитики ожидают, что в 2025 году средняя безработица останется на уровне 2,5%, вырастет до 2,8% (+0,1 п.п.) в 2026 году и до 2,9% к концу горизонта.
- Номинальная зарплата: Аналитики немного понизили прогноз роста номинальной заработной платы в
2025–2026 годах. РћРЅРё ожидают роста РЅР° 12,3% (-0,3 Рї.Рї.) РІ 2025 РіРѕРґСѓ СЃ замедлением РґРѕ 7,9% (-0,2 Рї.Рї.) РІ 2026 РіРѕРґСѓ Рё РґРѕ 7,0% Рє концу горизонта. Расчеты РЅР° РѕСЃРЅРѕРІРµ РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРІ аналитиков РїРѕ номинальной заработной плате Рё средней инфляции предполагают, что реальная зарплата вырастет РЅР° 2,9% РІ 2025 РіРѕРґСѓ, РЅР° 2,3% РІ 2026 РіРѕРґСѓ Рё РЅР° 2,4% РІ 2027 РіРѕРґСѓ. Рљ концу РїСЂРѕРіРЅРѕР·РЅРѕРіРѕ горизонта реальная заработная плата будет РЅР° 27,3% выше, чем РІ 2021 РіРѕРґСѓ. - Баланс консолидированного бюджета: Аналитики ожидают больший дефицит консолидированного бюджета РІ
2025–2026 годах —1,5% Р’Р’Рџ РІ 2025 РіРѕРґСѓ (больше РЅР° 0,3 Рї.Рї.) Рё 1,1% Р’Р’Рџ (больше РЅР° 0,1 Рї.Рї.) РІ 2026 РіРѕРґСѓ. РџСЂРѕРіРЅРѕР· РЅР° 2027 РіРѕРґ РЅРµ изменился – 1,0% Р’Р’Рџ. - РРєСЃРїРѕСЂС‚ товаров Рё услуг: РџСЂРѕРіРЅРѕР·С‹ немного понижены – 453 млрд долл. (-5 млрд долл.) РІ 2025 РіРѕРґСѓ, 460 млрд долл. (-4 млрд долл.) РІ 2026 РіРѕРґСѓ, 472 млрд долл. (-3 млрд долл.) РІ 2027 РіРѕРґСѓ. Рто РЅР° 14% (78 млрд долл.) ниже, чем СЌРєСЃРїРѕСЂС‚ РІ 2021 РіРѕРґСѓ.
- РРјРїРѕСЂС‚ товаров Рё услуг: РџСЂРѕРіРЅРѕР·С‹ также немного понижены – 380 млрд долл. (-2 млрд долл.) РІ 2025 РіРѕРґСѓ, 388 млрд долл. (-5 млрд долл.) РІ 2026 РіРѕРґСѓ, 399 млрд долл. (-3 млрд долл.) РІ 2027 РіРѕРґСѓ. Рто РЅР° 6% (22 млрд долл.) выше, чем РёРјРїРѕСЂС‚ РІ 2021 РіРѕРґСѓ.
- РљСѓСЂСЃ USD/RUB: Аналитики ожидают более крепкий рубль РЅР° всем РїСЂРѕРіРЅРѕР·РЅРѕРј горизонте. РџСЂРѕРіРЅРѕР· РЅР° 2025 РіРѕРґ – 95,2 рублей Р·Р° долл., РЅР° 2026 РіРѕРґ – 102,4 рублей Р·Р° долл., РЅР° 2027 РіРѕРґ – 106,7 рублей Р·Р° долл. (РІ
2025–2027 годах рубль крепче РЅР°0,3–3,4% РїРѕ сравнению СЃ мартовским РѕРїСЂРѕСЃРѕРј). - Цена нефти для налогообложения: РџСЂРѕРіРЅРѕР·С‹ понижены – РІ
2025–2027 годах среднегодовая цена СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕР№ нефти для налогообложения будет находиться РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ 60 долл. Р·Р° баррель (-5 долл. Р·Р° баррель Рє мартовскому РѕРїСЂРѕСЃСѓ).
РРџР¦
Ключевая ставка
Реальная ключевая ставка
Р’Р’Рџ
Р’Р’Рџ
Уровень безработицы
Номинальная заработная плата
Реальная заработная плата
Баланс консолидированного бюджета
РРєСЃРїРѕСЂС‚ товаров Рё услуг
РРјРїРѕСЂС‚ товаров Рё услуг
Торговый баланс
РљСѓСЂСЃ (USD/RUB)
Цена нефти для налогообложения
* Примечание: на графиках верхняя и нижняя границы закрашенной области равны максимальному и минимальному прогнозу.
Более яркая область РІ центре — диапазон РѕС‚ 10 РґРѕ 90 процентили.
Даты проведения следующего опроса:
Перечень участников опроса
| Bloomberg Economics | Р’РР‘.Р Р¤ | РРќРџ Р РђРќ | Россельхозбанк | РЈРљ «РџРµСЂРІР°СЏ» |
| РђРљР Рђ | Газпромбанк | Рнститут Гайдара | Сбербанк РљРР‘ | Р¤РРќРђРњ |
| Астра Управление активами | ДОМ.Р Р¤ | РќРФРМинфина | Сбербанк ЦМР| «Р¦РµРЅС‚СЂ развития» РќРРЈ Р’РЁР |
| Альфа Банк | Евразийский Банк Развития (ЕАБР) | Промсвязьбанк | Телеграм-канал Helicopter Macro | ЦМАКП |
| Банк ДОМ.Р Р¤ | РР‘ Синара | Райффайзенбанк | Телеграм-канал Truevalue | Рксперт Р Рђ |
| БКС РњРёСЂ инвестиций | РРљ РЕГРРћРќ | Ренессанс Капитал | Телеграм-канал Твердые цифры | ЮниКредит банк |
| Р’РўР‘ | РРќР“ Банк Евразия | Росбанк | Рў-Рнвестиции |