Заявление Председателя Банка России Э.С. Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров 11 декабря 2014 года

Добрый день! Совет директоров Банка России сегодня принял решение повысить ключевую ставку до 10,5% годовых.

Р’ последние месяцы инфляция РІ стране существенно ускорилась, Рё инфляционные ожидания выросли. РџРѕ нашей оценке, инфляция составит РІ 2014 РіРѕРґСѓ около 10%. Ускорение инфляции связано как СЃ действием внешнеторговых ограничений Рё специфических факторов РЅР° рынках продовольственных товаров (которые РїРѕ итогам РіРѕРґР° добавят около 2,3 Рї.Рї. Рє общему СѓСЂРѕРІРЅСЋ инфляции), так Рё СЃРѕ значительным ослаблением рубля (его вклад составит 2,6 Рї.Рї.). РџРѕ оценкам Банка Р РѕСЃСЃРёРё, влияние этих факторов продолжится РІ I квартале 2015 РіРѕРґР°, что может привести Рє закреплению повышенных инфляционных ожиданий Рё распространению инфляционного давления РЅР° рынки товаров Рё услуг, которые непосредственно РЅРµ связаны СЃ импортом Рё санкциями.

При этом прямой эффект от ослабления рубля ограничен во времени и в значительной степени, по нашим оценкам, может быть исчерпан в следующем полугодии. Ужесточение денежно-кредитной политики Банка России будет способствовать ограничению вторичных эффектов, охлаждению инфляционных ожиданий и торможению роста цен.

В случае усиления инфляционных рисков Банк России готов продолжить повышение ключевой ставки для того, чтобы не допустить ускорения инфляции и ее выхода из-под контроля. О смягчении денежно-кредитной политики можно будет говорить, когда мы увидим устойчивую тенденцию снижения инфляционных ожиданий и инфляции.

Прежде чем перейти к прогнозу, на основе которого мы приняли решение, я хочу сказать несколько слов о текущей ситуации.

Ситуация в российской экономике

В последние месяцы произошли значительные изменения в глобальной экономике, в первую очередь на мировом сырьевом рынке, что оказало непосредственное влияние на российскую экономику.

Цена РЅР° нефть марки «Р®СЂР°Р»СЃ» снизилась более чем РЅР° 40% РѕС‚ РїРёРєР° РІ РёСЋРЅРµ. Снижение цен произошло Рё РЅР° некоторые РґСЂСѓРіРёРµ товары СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕРіРѕ экспорта. Динамика цен РЅР° нефть стала РѕРґРЅРѕР№ РёР· основных причин ослабления рубля.

В настоящее время стало популярным обсуждение различных правил взаимосвязи валютного курса и цен на нефть, но их не стоит воспринимать буквально. Важно понимать, что это не единственный фактор изменения валютного курса. На него также влияют состояние российской и глобальной экономики, внутреннего и внешних финансовых рынков, ожидания экономических агентов. В частности, воздействие на курс рубля оказало ограничение на доступ российских компаний и банков к внешним рынкам, что вызвало беспокойство относительно предстоящих выплат по внешнему долгу.

РќРѕ влияние внешних факторов РЅР° ситуацию РІ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРµ нельзя оценивать как однонаправленное. Внешнеторговые ограничения Рё динамика РєСѓСЂСЃР° рубля сделали более конкурентоспособным СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёР№ СЌРєСЃРїРѕСЂС‚ Рё придали импульс импортозамещению. Последние месяцы наблюдается ускорение годовых темпов роста промышленного производства (почти РІ РґРІР° раза РІ сентябре–октябре РїРѕ сравнению СЃ 1,5% РІ первой половине РіРѕРґР°) Рё улучшение настроений производителей промышленной продукции. Вклад чистого экспорта РІ темп роста Р’Р’Рџ увеличился.

Однако в условиях высокой неопределенности этот рост выпуска пока не сопровождается ростом инвестиций. Также ослабевает и потребительский спрос на фоне замедления годовых темпов роста реальных расходов населения, которые сократились до 0,5%. Как следствие, происходит ухудшение индекса настроений менеджеров по закупкам в сфере услуг.

Ситуация РЅР° рынке труда остается без изменений, РІ октябре уровень безработицы СЃ исключением сезонности остался прежним - 5,2%. РЁРёСЂРѕРєРёР№ набор показателей рынка труда, включая количество отработанных часов, количество Рё длительность отпусков без сохранения заработной платы Рё РґСЂСѓРіРёРµ, РЅРµ свидетельствуют Рѕ наличии значительной скрытой безработицы. РџРѕ нашим оценкам, СЂРѕСЃС‚ производительности труда замедлился РґРѕ 0,7% РІ январе–октябре текущего РіРѕРґР°, РїСЂРё этом большой разрыв между темпами роста заработных плат Рё производительности труда сохранился, что свидетельствует Рѕ том, что структурная перестройка СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё идет медленно.

Указанные факторы отразились РЅР° динамике Р’Р’Рџ. Наша оценка прироста Р’Р’Рџ РІ целом Р·Р° 2014 РіРѕРґ немного повышена – РґРѕ СѓСЂРѕРІРЅСЏ 0,6%.

Благодаря переходу Рє плавающему РєСѓСЂСЃСѓ валютный рынок абсорбирует внешние шоки, сохраняя РїСЂРё этом относительно стабильными РґСЂСѓРіРёРµ сегменты финансового рынка. Для сравнения: РІ период РјРёСЂРѕРІРѕРіРѕ РєСЂРёР·РёСЃР° 2008 РіРѕРґР° волатильность ставок денежного рынка достигала значений РЅР° РїРѕСЂСЏРґРѕРє выше чем сейчас. Банковский сектор продолжает стабильно обслуживать Рё финансировать СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєСѓ. Р—Р° 11 месяцев РїСЂРёСЂРѕСЃС‚ кредитов нефинансовым организациям составил 12% Рё кредитов населению – 12,7% (показатели СЃ исключением валютной переоценки).

Финансовая система постепенно подстраивается к условиям инфляционного таргетирования и плавающего валютного курса. Временной лаг реакции банковского сектора на изменение ключевой ставки Банка России пока остается большим, но, по нашим оценкам, постепенно сокращается. Это касается и ставок по депозитам. По мере сокращения лагов будет улучшаться действие процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики Банка России.

Что касается валютного канала трансмиссии, то в последнее время его действие несколько осложнилось из-за высокой волатильности на валютном рынке, возникшей в том числе в связи с ограничением доступа российским банкам и компаниям на внешние рынки. В целях нормализации ситуации с валютной ликвидностью Банк России ввел операции по ее предоставлению на возвратной основе. Ставки по этим операциям недавно были снижены до уровня ставок LIBOR плюс 0,5 п.п. Объемы предоставления валютной ликвидности определяются в зависимости от оценок соответствующей потребности на основе прогноза платежного баланса. Уже на ближайшем годовом аукционе РЕПО в иностранной валюте 15 декабря будут приниматься еврооблигации и будет предусмотрена возможность досрочного расторжения сделок со стороны заемщиков.

Банк России в ближайшее время также планирует рассмотреть вопрос о введении валютного кредитования под залог нерыночных активов. В качестве обеспечения предполагается принимать валютные кредиты, которые банки предоставляют компаниям со стабильными доходами в иностранной валюте.

Прогноз Банка России

Сложившаяся ситуация требует переосмысления прогнозов и настройки политики таким образом, чтобы обеспечить финансовую и ценовую стабильность и при этом дать экономике возможность максимально быстро адаптироваться и начать развиваться в новых условиях.

Р’ «РћСЃРЅРѕРІРЅС‹С… направлениях единой государственной денежно-кредитной политики РЅР° 2015 РіРѕРґ Рё период 2016 Рё 2017 РіРѕРґРѕРІ» было показано, что отмена санкций Рё торговых ограничений ведет Рє некоторому снижению инфляции Рё небольшому ускорению экономического роста. РњС‹ учитываем такую возможность, РЅРѕ РїСЂРё принятии решений Рѕ мерах политики основываемся РЅР° прогнозах, предполагающих более длительное действие санкций.

Базовый прогноз, который Банк России сейчас использует для принятия решений, близок к сценарию IIIb, опубликованному в названном документе.

Мы ожидаем, что цены на нефть будут находиться на уровне в среднем 80 долл. за баррель в следующие три года. Такое значение средней цены следует из консенсус-прогноза ведущих аналитиков.

Р’ рассматриваемом сценарии положительное сальдо текущего счета останется РІ 2015 РіРѕРґСѓ РЅР° приемлемом СѓСЂРѕРІРЅРµ — РІ 56 млрд. долл. РќРµ ожидается значимых изменений сальдо счета текущих операций также Рё РІ 2016 Рё 2017 годах.

Развитие процесса импортозамещения будет давать толчок внутреннему товарному производству. То же самое будет происходить и в сфере услуг. Будут созданы условия для диверсификации экономики. Вклад чистого экспорта в ВВП будет положительным.

РџРѕ оценкам Банка Р РѕСЃСЃРёРё, РІ этих условиях темпы экономического роста сохранятся РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ, близком Рє нулю, РІ 2015-2016 годах, Р° РІ 2017 РіРѕРґСѓ, РєРѕРіРґР° процесс импортозамещения Рё увеличение несырьевого экспорта проявятся РІ большей мере, РјС‹ ожидаем СЂРѕСЃС‚ Р’Р’Рџ РґРѕ 1–1,2%. Для того чтобы темпы роста РІ ближайшие три РіРѕРґР° были выше, необходимо проведение структурных реформ, РІ первую очередь нужны меры РїРѕ реальному улучшению делового климата, Рё повышение производительности труда.

На уровень инфляции сейчас оказывают влияние уже произошедшее ослабление курса рубля и введенные ограничения на импорт, но эти факторы будут способствовать повышению инфляции только до конца I квартала 2015 года, по нашей оценке, затем инфляция начнет снижаться. На конец 2015 года уровень инфляции снизится примерно до 8%. Замедление инфляции до целевого уровня 4% прогнозируется к концу 2017 года. Такая динамика будет во многом связана с сохранением повышенных инфляционных ожиданий. В связи с этим Банк России намерен проводить денежно-кредитную политику таким образом, чтобы не допустить дальнейшего разгона инфляции и инфляционных ожиданий.

Как я уже говорила, в базовом прогнозе сальдо текущего счета в 2015 году составит 56 млрд. долл., что меньше возможного оттока капитала, который мы оцениваем на следующий год до 120 млрд. долл.

Объем предстоящих платежей по внешнему долгу в следующем году составит также порядка 120 млрд. долл. Из этой суммы платежи по долгам банковского сектора составят 42 млрд. долл., включая процентные платежи. Платежи по долгам нефинансового сектора в следующем году оценочно составят 77 млрд. долл., также включая проценты.

РњС‹ провели специальные расчеты РЅР° РѕСЃРЅРѕРІРµ отчетных данных, которые получаем РѕС‚ банков, Рё РѕРїСЂРѕСЃР° 40 крупнейших компаний. РџРѕ нашим оценкам, базирующимся РЅР° этих данных, более 10% этих платежей приходится РЅР° внутригрупповые операции. Еще РѕРґРЅР° часть – РїРѕСЂСЏРґРєР° 20% – может быть рефинансирована РЅР° международных рынках. РќРµ менее 15% может быть погашено Р·Р° счет частичного использования буфера РёР· накопленных банками Рё госкомпаниями ликвидных валютных активов. Оставшиеся 55% подлежащих погашению долгов, Р° это РїРѕСЂСЏРґРєР° 65 млрд. долл., РјРѕРіСѓС‚ быть покрыты Р·Р° счет сальдо текущего счета Рё сокращения международных резервов.

По нашим расчетам, потребность в операциях для закрытия разрыва платежного баланса составит в следующем году около 70 млрд. долл. И Банк России будет проводить валютные операции, направленные на поддержание стабильности платежного баланса, а значит, и финансовой стабильности, в указанных объемах. На наш взгляд, международных резервов для осуществления валютных операций в таком объеме вполне достаточно. При этом в течение ближайших трех лет уровень резервов сохранится существенно выше общепринятых показателей достаточности. Очевидно, что при этих параметрах платежного баланса и объеме наших операций никакого дефицита валютной ликвидности не будет.

Мы планируем проводить уже упомянутые операции валютного РЕПО, предоставлять валютные кредиты и осуществлять нерегулярные прямые покупки/продажи иностранной валюты, в том числе при формировании или использовании резервных фондов Правительства.

Отмечу, что РІ рамках данного сценария рубль должен существенно укрепиться РІ будущем РіРѕРґСѓ как Р·Р° счет компенсации наблюдаемого сейчас эффекта «РїРµСЂРµР»РµС‚Р°», или, РґСЂСѓРіРёРјРё словами, чрезмерного обесценения, так Рё Р·Р° счет роста цен РЅР° нефть РІ этом сценарии. Напомню, сценарий – нефть 80 долл.

 

Это наш базовый сценарий. В то же время мы понимаем, что на рынке присутствуют пессимистические настроения, которые связаны с наблюдавшейся в последние месяцы динамикой котировок нефтяных контрактов. Поэтому наряду с базовым прогнозом мы проработали альтернативный сценарий, риск реализации которого мы по-прежнему считаем низковероятным и который предполагает снижение цен на нефть до 60 долл. за баррель уже с начала 2015 года и сохранение их на данном уровне в течение всех трех лет.

Р’ этом случае РІ 2015–2016 годах потребуется более глубокая подстройка СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕР№ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё Рє новым условиям. Р’ этом сценарии сальдо счета текущих операций РІ 2015 РіРѕРґСѓ составит около 40 млрд. долларов. Р’ дальнейшем РѕРЅРѕ постепенно расширится Р·Р° счет небольшого роста РЅРµ-нефтегазового экспорта Рё снижения импорта.

Темпы экономического роста Р±СѓРґСѓС‚ зависеть РѕС‚ скорости развития импортозамещения. Медленное вполне возможно становление импортозамещающих производств РІ 2015–2016 годах может привести Рє «РјСЏРіРєРѕР№» рецессии. Однако сокращение выпуска Рё занятости будет существенно меньше, чем РІ 2008–2009 годах. Р’ 2017 РіРѕРґСѓ РјС‹ ожидаем восстановительный СЂРѕСЃС‚ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё РІ этом сценарии, который может составить более 5%.

Р’ этом сценарии РІ 2015 РіРѕРґСѓ можно ожидать несколько большее ускорение инфляции, чем РІ базовом сценарии, РёР·-Р·Р° меньшего укрепления рубля РІ течение РіРѕРґР°, которое РјС‹ также ожидаем РЅР° фоне компенсации эффекта «РїРµСЂРµР»РµС‚Р°». Р’ последующие РґРІР° РіРѕРґР° РёР·-Р·Р° сохранения более глубокого разрыва выпуска инфляция будет снижаться даже быстрее, чем РІ базовом сценарии, СЃ ее возвращением Рє целевому СѓСЂРѕРІРЅСЋ около 4% РґРѕ конца 2017 РіРѕРґР°. РџСЂРё этом денежно-кредитная политика будет направлена РЅР° стабилизацию инфляционных ожиданий, недопущение дальнейшего раскручивания инфляции Рё ее постепенное снижение, РІ том числе СЃ учетом перспектив экономического роста. РќРµ исключено также, что РїРѕ этому сценарию РјС‹ сможем раньше перейти Рє смягчению своей политики.

Так как основная часть оттока будет связана с выплатой по внешним долгам в этот период, суммарный отток капитала в этом сценарии мы также оцениваем на том же уровне, что и в базовом сценарии. В 2015 году в целях стабилизации ситуации с платежным балансом в этом сценарии мы готовы направить на валютные операции порядка 85 млрд. долл., что также приемлемо с точки зрения уровня достаточности валютных резервов. Отмечу, что после адаптации экономики к новым условиям уровень резервов восстановится, так как большинство операций мы планируем проводить на возвратной основе.

Банк России будет принимать решения об операциях на валютном рынке исходя из прогноза платежного баланса, а также оценки состояния балансов банков и компаний с учетом структуры, сроков и характера внешней задолженности корпоративных заемщиков. Еще раз подчеркну, что мы проводим эти операции для предотвращения ситуаций, при которых избыточная волатильность курса и его существенное отклонение от фундаментально обоснованных уровней создают риски для финансовой стабильности и приводят к усилению девальвационных и инфляционных ожиданий. В частности, сейчас, когда риски со стороны динамики курса существенно возросли, Банк России вышел с интервенциями на валютный рынок.

Безусловно, РјС‹ также будем учитывать влияние операций РЅР° валютном рынке РЅР° рублевую ликвидность Рё смягчать негативные последствия растущего структурного дефицита РЅР° балансы кредитных организаций. РљСЂРѕРјРµ того, РјС‹ уделяем РѕСЃРѕР±РѕРµ внимание достаточности обеспечения Рё продолжим принимать шаги РїРѕ снижению нагрузки РЅР° рыночные облигации Р·Р° счет наращивания предоставления ликвидности РїРѕРґ РґСЂСѓРіРёРµ РІРёРґС‹ активов. РќР° период повышенной волатильности валютного рынка Банк Р РѕСЃСЃРёРё сохранит консервативный РїРѕРґС…РѕРґ Рє оценке СЃРїСЂРѕСЃР° РЅР° ликвидность банковского сектора.  РџСЂРё этом объем предоставления рублевой ликвидности будет достаточным для полноценного функционирования банковской системы Рё для сохранения ставок денежного рынка внутри процентного РєРѕСЂРёРґРѕСЂР°. Банк Р РѕСЃСЃРёРё также РІ постоянном режиме продолжит отслеживать ситуацию РЅР° всех сегментах финансового рынка Рё готов принять необходимые меры для обеспечения его стабильного функционирования. Это имеет решающее значение для нормальной работы СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё, успешной реализации любых мер макроэкономической политики.

 

Р’ настоящее время российская СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєР° столкнулась как СЃ внешними, так Рё внутренними вызовами. Действительно высока неопределенность дальнейшего развития ситуации, Рё чувствительность СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё Рё особенно финансовых рынков Рє разного СЂРѕРґР° событиям возрастает, РІ какие-то моменты реакция может быть чрезмерной. Р’ этих условиях Банк Р РѕСЃСЃРёРё готов проявлять гибкость, принимать нестандартные решения, продолжая выполнять поставленные перед РЅРёРј стратегические задачи РїРѕ обеспечению финансовой Рё ценовой стабильности. 

 

Сессия вопросов и ответов для СМИ

Р’РћРџР РћРЎ («Р РѕСЃСЃРёР№СЃРєР°СЏ газета»):

– Рђ какой, РЅР° Ваш взгляд, сейчас фундаментально обоснованный РєСѓСЂСЃ рубля?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– Фундаментально обоснованный РєСѓСЂСЃ – это тот РєСѓСЂСЃ, который вытекает РёР·, скажем так, фундаментальных макроэкономических факторов. РћРЅ РЅРµ включает РІ себя нефундаментальные факторы – может, легче так объяснить, РІ том числе фактор ажиотажного Рё спекулятивного СЃРїСЂРѕСЃР°.

У нас есть несколько моделей, мы рассчитываем эти отклонения от фундаментального спроса. По нашей оценке, сейчас такие отклонения при нынешней цене на нефть, текущей цене на нефть составляют где-то от 10 до 20%.

ВОПРОС (телеканал РБК):

– Можно несколько РІРѕРїСЂРѕСЃРѕРІ? РЇ объединю РёС… РІ РѕРґРёРЅ, потому что РѕРЅРё очень близки. Как Р’С‹ оцениваете эффективность тех инструментов, которые имеются РІ распоряжении Центрального банка для сдерживания рубля? Считаете ли Р’С‹, что нужно какие-то новые инструменты РІ данный момент вводить, Рё насколько, РїРѕ-вашему, РІ нынешних условиях, учитывая как раз Ваши РїСЂРѕРіРЅРѕР·С‹, оправданно сохранение политики таргетирования инфляции?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– Эффективность инструментов для сдерживания. Первый главный инструмент, который РјС‹ применили, РјС‹ перешли Рє плавающему РєСѓСЂСЃСѓ. И, РЅР° наш взгляд, это очень важно, РІ том числе для того, чтобы дать возможность валютному РєСѓСЂСЃСѓ быстрее найти равновесие для того, чтобы уменьшить, существенно уменьшить спекулятивные стратегии, которые выстраивались РІ том числе РІ ожидании регулярных интервенций Центрального банка.

Кроме того, мы перешли к возможности внезапных интервенций для того, чтобы в случае возникновения предпосылок для финансовой нестабильности их вовремя купировать.

РњС‹ предполагаем предоставлять валютную ликвидность РІ РѕСЃРЅРѕРІРЅРѕРј РЅР° возвратной РѕСЃРЅРѕРІРµ – это наши операции «РІР°Р»СЋС‚ный СЃРІРѕРї» Рё валютное РЕПО. РњС‹ здесь РіРёР±РєРё: РєРѕРіРґР° увидели, что рынок недостаточно реагирует РЅР° РЅРёС…, РјС‹ снизили процентные ставки. Сейчас, как СЏ уже сказала, РјС‹ расширяем обеспечение РїРѕРґ РЅРёС…, даем новые возможности, РІ том числе досрочного расторжения контракта. РљСЂРѕРјРµ того, РІ ближайшее время РјС‹ предполагаем вынести РЅР° Совет директоров новый инструмент – валютное кредитование РїРѕРґ нерыночные активы.

Мы считаем, что эти инструменты будут работать. Если будет необходимость, мы будем применять и другие инструменты. На наш взгляд, на данном этапе такой необходимости нет.

Что еще очень важно. Важно разъяснять участникам рынка, в том числе экспортерам, и тем, кто имеет большие долги, и импортерам, что нет необходимости избыточно накапливать валютные резервы, что у банков есть инструменты регулярного доступа к валюте на заемных и приемлемых основаниях. Вот это наша задача, это потребует некоторого этапа разъяснения и подстройки.

Сохранение инфляционного таргетирования, я считаю, наоборот, более важным сейчас, потому что у нас происходит замедление экономического роста. Это замедление преимущественно структурное, и это замедление можно преодолеть только путем наращивания инвестиций, прежде всего частных инвестиций. У нас должно быть много инвестиционных проектов.

Необходимым условием для того, чтобы такие инвестиционные проекты реализовывались, является предсказуемость Рё макроэкономическая стабильность. Низкая инфляция – краеугольный камень макроэкономической стабильности.

Поэтому, конечно, таргетирование инфляции абсолютно необходимо. Мы будем этой политике следовать, но, как я неоднократно говорила, мы будем подходить достаточно гибко, потому что, когда мы принимаем решение по денежно-кредитной политике, мы всегда оцениваем риски инфляции и влияние наших решений на экономический рост.

Р’РћРџР РћРЎ (агентство «Р˜РЅС‚ерфакс»):

– Рђ можно уточнить лимит операций, который РІС‹ можете установить РїРѕ 312-Рџ РІ валюте? РћРЅ будет включен РІ тот лимит 50 млрд долларов, РЅСѓ РЅРµ лимит, Р° то, что РІС‹ готовы направить РЅР° валютные операции РґРѕ конца 2015 РіРѕРґР°, либо РІС‹ планируете расширить его?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РњС‹ предполагаем, что РѕРЅ будет включен РІ тот же лимит 50 млрд долларов. РќР° наш взгляд, этого лимита достаточно СЃ точки зрения РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р° платежного баланса РїСЂРё любом сценарии – Рё РїСЂРё сценарии 80 долларов Р·Р° баррель, Рё РїСЂРё сценарии 60 долларов Р·Р° баррель.

Однако я также неоднократно говорила: если мы увидим, что этот лимит исчерпывается, что есть необходимость, то мы готовы вернуться к этому вопросу.

Р’РћРџР РћРЎ (интернет-издание «Р›РµРЅС‚Р°.СЂСѓ»):

– Эльвира Сахипзадовна, скажите, пожалуйста, Р° как Центральный банк, СЃ каким коэффициентом, оценивает вклад ажиотажного СЃРїСЂРѕСЃР° населения РЅР° валюту РІ общую глубину девальвации? Как это сказалось? И, если можно, цифрами, сколько Сѓ нас население уже скупило валюты Р·Р° период девальвации СЃ начала РЅРѕСЏР±СЂСЏ, если можно это сказать?

И второй вопрос, не связанный с валютой. Некоторые депутаты Государственной Думы, в частности из Комитета по финансовым рынкам, заявляют, что они согласовали с вами увеличение страхового покрытия по вкладам физических лиц в банках: там есть инициатива повышения до 1,5 млн рублей. Не могли бы Вы либо опровергнуть, либо подтвердить эту информацию и высказать позицию Центрального банка по этому вопросу. Спасибо.

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РЈ нас есть, действительно, рабочие оценки вклада ажиотажного или спекулятивного СЃРїСЂРѕСЃР° РІ ослабление рубля. Если РІСЃРµ ослабление, которое произошло СЃ начала 2014 РіРѕРґР°, оценивается РІ 49%, то эта спекулятивная часть составляет около 8 –10 процентных пунктов.

РџРѕ РїРѕРєСѓРїРєРµ населением валюты. Самые значимые объемы покупались Сѓ нас РІ марте–апреле, также был РїРёРє РІ конце октября – начале РЅРѕСЏР±СЂСЏ, всего Р·Р° РіРѕРґ примерно 20 млрд долларов. Оценка СЃ начала РіРѕРґР° РїРѕРєСѓРїРєРё наличной валюты – около 20 млрд долларов РЎРЁРђ.

РџРѕ страхованию вкладов. Скажу честно, что изначально СЏ, скажем так, СЃ большим энтузиазмом относилась Рє тому, чтобы повысить страховые платежи, потому что РІ прошлый раз уровень страхового возмещения повышался РІ условиях, если помните, РєСЂРёР·РёСЃР° 2008–2009 РіРѕРґРѕРІ. Эта мера считается достаточно эффективной, это позволило привлечь дополнительно вклады населения РІ банки. РњС‹ провели специальный анализ СЃ помощью социологов буквально неделю назад, чтобы понять, что для населения является самым значимым фактором для того, чтобы РѕРЅРё пошли РІ банки СЃРѕ СЃРІРѕРёРјРё деньгами, СЃРѕ СЃРІРѕРёРјРё сбережениями. Р’СЃРµ-таки РЅР° первом месте стоят ставки РїРѕ депозитам, РЅР° втором месте – надежность банков Рё РЅР° третьем месте –страхование вкладов. Думаю, это объясняется тем, что наше население уже умеет достаточно рационально держать вклады РІ разных банках, скажем так, РІ пределах страховой СЃСѓРјРјС‹.

Поэтому, мне кажется, надо дополнительно изучить этот вопрос. В целом я положительно к этому отношусь, если это будет достаточно эффективно с точки зрения общего привлечения вкладов населения.

Р’РћРџР РћРЎ (интернет-издание «Р›РµРЅС‚Р°.СЂСѓ»):

– Простите, Р° речь идет Рѕ сохранении стопроцентного покрытия?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РЇ считаю, что чем проще будет система, чем понятнее для людей, тем лучше.

Р’РћРџР РћРЎ (интернет-издание «Р“азета.СЂСѓ»):

– Сначала можно уточнить? Р’РѕС‚ Р’С‹ сказали, что РїСЂРё альтернативном сценарии, РєРѕРіРґР° нефть будет 60 долларов Р·Р° баррель, рубль РІСЃРµ равно укрепится, Р° инфляция снизится, РЅРѕ Р’С‹ РЅРµ назвали РЅРё РѕРґРЅРѕР№ цифры. Можно цифры какие-то назвать?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РњС‹ РїРѕ РєСѓСЂСЃСѓ обычно РЅРµ даем СЃРІРѕРёС… РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРІ. РЇ еще раз повторю качественную оценку: расчеты Рё данные платежного баланса показывают, что даже РїСЂРё цене нефти 60 долларов Р·Р° баррель Сѓ нас есть потенциал для укрепления РєСѓСЂСЃР°, Рё даже СЃ учетом этой цены РІ 60 долларов Р·Р° баррель РєСѓСЂСЃ находится «РІ перелете».

Р’РћРџР РћРЎ (интернет-издание «Р“азета.СЂСѓ»):

– Президент РІ послании рекомендовал Центральному банку охладить аппетиты спекулянтов. Р’РѕС‚ те меры, которые Р’С‹ назвали, которые Р±СѓРґСѓС‚ применяться РІ 2015 РіРѕРґСѓ, – Р’С‹ считаете, что эти меры Р±СѓРґСѓС‚ способствовать тому, что спекулятивная составляющая РЅР° рынке снизится? Спасибо.

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– Давайте начнем РІСЃРµ-таки СЃ базовых вещей. Что такое спекулятивная активность? Это желание заработать РЅР° изменении цены любого актива, включая валюту. И, РЅР° РјРѕР№ взгляд, такая спекулятивная активность – это неотъемлемая часть функционирования финансового рынка РІ любой стране. Р’ нормальной ситуации спекулянты, как РёС… называют, спекулятивный СЃРїСЂРѕСЃ РЅРµ играют негативной роли. Наоборот, РёС… операции позволяют увеличить глубину рынка, дают возможность быстрее найти равновесную цену актива – РІ данном случае равновесный РєСѓСЂСЃ – Рё РѕРЅРё уменьшают волатильность.

Это РІ нормальной ситуации. Почему? Потому что спекулянты – это разные РіСЂСѓРїРїС‹ РёРіСЂРѕРєРѕРІ РЅР° рынке, Рё нам важно, чтобы РёС… было РјРЅРѕРіРѕ – разных, СЃ разными стратегиями, СЃ разным временным горизонтом, СЃ разными ожиданиями. И РІ нормальной ситуации, РєРѕРіРґР° Сѓ РЅРёС… разнонаправленные стратегии, ситуация балансируется.

Проблемы возникают, РєРѕРіРґР° сильные объективные факторы – РІ нашем случае это снижение цены РЅР° нефть, санкции – ведут Рє тому, что эти стратегии становятся абсолютно однонаправленными. Возникает сильное спекулятивное давление. РџРѕ сути дела, формируется РІРѕС‚ такая приверженность, стадное чувство начинает вовлекать Рё тех РёРіСЂРѕРєРѕРІ РЅР° валютный рынок, которые РІ обычной практике этим РЅРµ занимаются, потому что возникают сильные девальвационные ожидания, Рё, РЅР° наш взгляд, формируется РїРѕ сути что-то аналогичное финансовому пузырю.

Это имеет свои риски, потому что когда тренд переломится, то будут большие потери, будет ухудшение финансового состояния игроков. Мы должны на это реагировать, потому что есть риски дестабилизации рынка. Даже если нет никаких злонамеренных участников, если нет сговора, сама ситуация к этому приводит.

Что мы сделали, что будем делать?

Первое – действовать СЃ помощью экономических мер. РњС‹ РЅРµ собираемся принимать никаких административных мер воздействия, если нет нарушения закона.

Первое, что РјС‹ уже сделали, – это переход Рє плавающему РєСѓСЂСЃСѓ. Переход Рє плавающему РєСѓСЂСЃСѓ позволяет то изменение фундаментальных факторов, которое РїСЂРѕРёСЃС…РѕРґРёС‚, Р° цена РЅР° нефть – это фундаментальный фактор, отыгрывать гораздо быстрее, Рё период, РєРѕРіРґР° существуют РІРѕС‚ такие спекулятивные, беспроигрышные, низкорискованные, высокодоходные стратегии, сильно уменьшается. РџСЂРё этом Центральный банк РІ любой момент может выйти РЅР° рынок Рё создать потери для спекулянтов, увеличив РёС… СЂРёСЃРєРё, Рё сама возможность такого выхода, РЅР° наш взгляд, снижает такое желание спекулятивной активности.

Второе, что очень важно. На мой взгляд, у экспортеров и импортеров должно быть понимание доступности иностранной валюты в момент выплаты долгов, оплаты счетов по импорту, чтобы они не создавали избыточных запасов валюты, не боялись дефицита валюты, не приберегали ее, не закупали впрок.

Наша задача – разъяснять, как формируется платежный баланс, как РѕРЅ закрывается Рё что есть СЂРёСЃРєРё РѕС‚ чрезмерного накопления валютных активов РїСЂРё смене тренда, разъяснять, что банкам доступны регулярные инструменты, Рѕ которых РјС‹ говорили: валютное РЕПО, валютные кредиты. РњС‹ готовы РёС… совершенствовать дальше.

Важно развивать механизмы хеджирования валютных рисков. У нас пока, к сожалению, нет и достаточно развитого менталитета, если можно так сказать, и механизмов хеджирования валютных рисков. В условиях, когда Центральный банк был постоянно на рынке, потребность такая была гораздо меньше. Поэтому это то, что мы должны делать.

Но, помимо рыночного разрешения ситуации, возможны и недобросовестные практики, практики манипулирования на рынке. Мы будем их выявлять, тщательно расследовать. Сразу хочу подчеркнуть: такое расследование и выявление доказательств манипулирования требуют времени. Напомню, что, например, расследование по ставке Libor шло, по-моему, около 6 лет. Будем стараться это делать, конечно, гораздо быстрее, но, тем не менее, это требует времени, и мы за ситуацией на рынке следим, будем выявлять эти практики.

Вот, наверное, основные наши меры в этой области.

Р’РћРџР РћРЎ (телеканал «Р РѕСЃСЃРёСЏ 24»):

– Сейчас участились случаи мошенничества СЃ картами, речь идет Рѕ СЃРєРёРјРјРёРЅРіРµ Рё фишинге. Регулятор уже выступал Р·Р° ужесточение наказания, РЅРѕ будет ли ЦБ каким-то образом инициировать изменения РІ законодательство?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РњС‹ поддерживаем те изменения РїРѕ ужесточению ответственности, РІ том числе уголовной, которые сейчас предлагаются. Действительно поддерживаем, потому что это совсем РЅРµ безобидное мошенничество, это, РїРѕ сути дела, воровство чужих денег.

Р’РћРџР РћРЎ (газета «РљРѕРјРјРµСЂСЃР°РЅС‚»):

– Вчера Роснефть заявила Рѕ большой долговой программе РЅР° 800 млрд рублей, Рё крупнейшие банки неофициально РіРѕРІРѕСЂСЏС‚ Рѕ том, что РѕРЅРё готовы купить эти облигации, только если Центральный банк будет РёС… реповать. Готов ли Банк Р РѕСЃСЃРёРё РЅР° это, учитывая, что фактически это огромная СЌРјРёСЃСЃРёСЏ? Спасибо.

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– Еще раз подчеркну РѕСЃРЅРѕРІРЅРѕР№ принцип: РјС‹ даем столько ликвидности, сколько следует РёР· РїСЂРѕРіРЅРѕР·Р° действия автономных факторов Рё оценки потребности РІ ликвидности. РњС‹ ведем себя консервативно. РњС‹ можем предоставление этой ликвидности варьировать между разными инструментами – Рё РїРѕРґ рыночные бумаги, Рё РїРѕРґ нерыночное обеспечение. Поэтому если РјС‹ будем применять такие инструменты, это РЅРµ означает, что это будет избыточное предоставление ликвидности.

Еще раз хочу подчеркнуть, что мы развиваем и расширяем Ломбардный список, развиваем и по срочности инструменты предоставления ликвидности, потому что наш банковский сектор в целом в сложной ситуации. Мы здесь очень гибко действуем, но таким образом, чтобы ставки денежного рынка были в процентном коридоре и чтобы мы достигали цели по инфляции. Мне кажется, мы в состоянии это сделать.

ВОПРОС (агентство ТАСС):

– Рљ РІРѕРїСЂРѕСЃСѓ Рѕ спекуляциях. Накануне прошлого заседания Совета директоров 30 октября был факт, РєРѕРіРґР° неизвестный участник продал 3 млрд долларов, Рё ЦБ сообщил Рѕ том, что РїСЂРѕРІРѕРґРёС‚ расследование РЅР° эту тему. Есть ли уже какие-то предварительные результаты, Рё хотя Р±С‹ можете ли РІС‹ исключить факт того, что это была, например, техническая ошибка РЅР° РњРѕСЃРєРѕРІСЃРєРѕР№ бирже?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РњС‹ сейчас РїСЂРѕРІРѕРґРёРј тщательный анализ фактов. Действительно, там большая работа, нам нужно опросить участников торгов, проанализировать заявки РЅРµ только Р·Р° этот день, РЅРѕ Рё Р·Р° период, предшествующий этой операции, для того, чтобы установить, что произошло. Это потребует еще некоторого времени. РљРѕРіРґР° Сѓ нас Р±СѓРґСѓС‚ некоторые выводы, которые РјС‹ можем опубликовать, РјС‹ обязательно это сделаем. Сейчас работа проводится.

ВОПРОС (агентство ТАСС):

– Рђ фактор технической ошибки РїРѕРєР° нельзя исключить?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РЇ РїРѕРєР° РЅРµ РјРѕРіСѓ прокомментировать, потому что, действительно, проводится изучение всех факторов, всех версий.

Р’РћРџР РћРЎ (газета «Р Р‘Рљ»):

– Хотела спросить РїРѕ РїРѕРІРѕРґСѓ консультаций СЃ экспортерами РїРѕ продаже валютной выручки. РљРѕРіРґР° планируются эти консультации? Какого РІС‹ ждете результата?

И второй вопрос по докапитализации банковской системы. Насколько она нужна, и какие инструменты может использовать ЦБ, чтобы помочь банкам?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РџРѕ РїРѕРІРѕРґСѓ консультаций СЃ экспортерами. РњС‹ уже РёС… ведем РІ рабочем режиме. Кстати, РјС‹ консультации РЅРµ только СЃ экспортерами ведем, РЅРѕ Рё СЃ банками, Рё СЃ предприятиями. РЈ нас, скажем так, РґРІРµ цели консультаций. Первая – разъяснить экспортерам суть нашей политики, какие РјРѕРіСѓС‚ быть последствия, Рё РІ том числе СЂРёСЃРєРё, связанные СЃ плавающим РєСѓСЂСЃРѕРј, какие РјРѕРіСѓС‚ быть СЂРёСЃРєРё того, что экспортеры накапливают избыточно валюту, потому что эти СЂРёСЃРєРё РјРѕРіСѓС‚ реализоваться разом. Вторая – призываем внимательно присмотреться Рє необходимости более равномерной продажи валюты. РќРµ считаем необходимым здесь вводить какие-либо административные меры, потому что это будет нарушать экономическую логику, это будет уводить нас РѕС‚ равновесных цен. Р’РѕС‚ такая Сѓ нас работа СЃ РЅРёРјРё идет.

Теперь РїРѕ докапитализации банков. РњС‹ РёСЃС…РѕРґРёРј РёР· продолжения темпов роста кредитования. Сейчас РѕРЅРѕ достаточно высокими темпами идет. РЇ уже назвала цифры: годовые темпы роста кредитования нефинансовых организаций – это около 12% (РЎ исключением валютной переоценки – Ред.). Понятно, для того, чтобы увеличивать кредитование, нужен капитал. РћСЃРЅРѕРІРЅРѕР№ источник капитала – прибыль. Прибыль РІСЃРµ-таки будет сокращаться. РњС‹ РёСЃС…РѕРґРёРј РёР· того, что прибыль будет РЅР° приемлемых СѓСЂРѕРІРЅСЏС…, РЅРѕ меньше, чем было РІ предыдущие РіРѕРґС‹.

Поэтому докапитализацию нужно будет осуществлять Р·Р° счет собственников банков – Рё частных собственников банков, если РѕРЅРё хотят сохранить СЃРІРѕСЋ долю РЅР° рынке банковских услуг, Рё точно так же Р·Р° счет государства, если РѕРЅРѕ хочет, чтобы банки СЃ государственным участием продолжали увеличивать кредитование. РЇ поддерживаю тот проект, который рассматривается, РїРѕ возможности докапитализации банков РёР· средств ФНБ.

Р’РћРџР РћРЎ (газета «РљРѕРјСЃРѕРјРѕР»СЊСЃРєР°СЏ правда»):

– РЈ меня РґРІР° коротких РІРѕРїСЂРѕСЃР° РїРѕ РїРѕРІРѕРґСѓ спекулянтов. Просто Путин РїСЂСЏРјРѕ Рё конкретно сказал: «РњС‹ знаем, что есть спекулянты, Рё РѕРЅРё нам известны». Так РІСЃРµ-таки кто эти спекулянты? Кто же помогает рублю ослабевать?

И второй вопрос. Сегодня, судя по торгам, инвесторы как-то не очень отреагировали, почти никак не отреагировали на повышение ставки, потому что рубль продолжил ослабевать. Нормальная это реакция, на Ваш взгляд?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РЇ уже сказала, что РІ спекулятивную деятельность РјРѕРіСѓС‚ быть вовлечены РІСЃРµ. Это такой объективный процесс, который складывается РІ СЃРІСЏР·Рё СЃ той или РёРЅРѕР№ ситуацией РЅР° рынке. Если речь идет Рѕ недобросовестных практиках, то РјС‹ будем действовать соответствующим образом, Р° РІ остальном будем бороться мерами, которые позволят снизить экономическую мотивацию для спекуляций. Это то, что СЏ хотела Р±С‹ сказать РІ ответ РЅР° первый РІРѕРїСЂРѕСЃ.

Второй вопрос. Мы считаем, что валютный рынок абсолютно адекватно отреагировал на наше решение о повышении ставки на 1 процентный пункт. Еще раз хочу подчеркнуть, что мы решение по ставкам принимаем исходя из цели снижения инфляции. Это наша главная цель. Конечно, решение по ставкам влияет на валютный рынок, это влияние распределено во времени, но мы исходим из цели именно снижения инфляции.

Есть, конечно, опыт других стран, когда очень высоким повышением ставок они пытаются повлиять на валютный рынок. Но, во-первых, это зачастую делают страны, у которых не очень много золотовалютных резервов, а во-вторых, это делают тогда, когда уже есть накопившийся разрыв между инфляцией и процентной ставкой и он оказывает деструктивное влияние.

И, РєСЂРѕРјРµ того, что наша основная цель – снижение инфляции, РјС‹ РЅРµ считали нужным таким образом влиять еще Рё потому, что РјС‹ оцениваем СЂРёСЃРєРё для СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё. Наша СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєР° находится РЅРµ РІ лучшем положении, Рё это Р±С‹ увеличило СЂРёСЃРєРё рецессии. РњС‹ считаем то решение, которое РјС‹ приняли, абсолютно адекватным СЃ точки зрения достижения цели РїРѕ инфляции 4% РІ трехлетней перспективе. РњС‹ РёСЃС…РѕРґРёРј РёР· этого.

Р’РћРџР РћРЎ (агентство «Р РµР№С‚ер»):

– Как РјС‹ наблюдаем, вечером рубль ведет себя РЅРµ совсем адекватно - его ослабление усиливается после 6 часов вечера. РњРЅРѕРіРёРµ это связывают СЃ тем, что дилеры Центрального банка просто СѓС…РѕРґСЏС‚ РґРѕРјРѕР№. Кто после 6 часов вечера следит Р·Р° валютным рынком? Следит ли вообще Р·Р° РЅРёРј ЦБ? И РІ обед тоже есть колебания…

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– После введения плавающего РєСѓСЂСЃР°, Рє сожалению, это естественно повышенная волатильность РєСѓСЂСЃР°. РњС‹ РёСЃС…РѕРґРёРј РёР· того, что РѕРЅР° будет СЃРѕ временем уменьшаться, эта волатильность. Рђ то, что Сѓ нас неравномерно, скажем так, объемы торгов РёРґСѓС‚ РІ течение РґРЅСЏ, то день РЅР° день РЅРµ приходится, бывает абсолютно РїРѕ-разному. Если Р’С‹ посмотрите, РєРѕРіРґР° РѕРЅ ослабляется, РєРѕРіРґР° укрепляется… РЇ РЅРµ думаю, что там есть какое-то почасовое правило.

Р’РћРџР РћРЎ (агентство «Р РµР№С‚ер»):

– РќРѕ зависимость явная.

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– Р’С‹ ее видите, СЏ ее РЅРµ вижу. РќРѕ надо будет еще проанализировать.

Р’РћРџР РћРЎ (агентство «Р‘лумберг»):

– Рђ можно Сѓ Вас уточнить? Р’ декабре Центральный банк вернулся СЃ интервенциями РЅР° валютный рынок. Поскольку нет валютного РєРѕСЂРёРґРѕСЂР°, то можете сказать, РЅР° основании каких критериев Банк Р РѕСЃСЃРёРё принимал решение РѕР± интервенциях? Спасибо.

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РњС‹ принимали решение, РёСЃС…РѕРґСЏ РёР· РѕРґРЅРѕРіРѕ основания, что ситуация, которая есть РЅР° валютном рынке, создает предпосылки для возникновения СЂРёСЃРєРѕРІ финансовой нестабильности. РњС‹ рассматриваем широкий РєСЂСѓРі индикаторов, который может характеризовать такие СЂРёСЃРєРё. Что касается триггеров, РЅР° то Рё нерегулярные, внезапные интервенции, что РјС‹ РёС… РЅРµ раскрываем.

Р’РћРџР РћРЎ (газета «Р’едомости»):

– РЈ меня тоже РґРІР° РІРѕРїСЂРѕСЃР°. Если СЏ правильно поняла, Р’С‹ РЅРµ ожидаете рецессии РІ следующем РіРѕРґСѓ РІ базовом сценарии, РІ том числе Р·Р° счет развития импортозамещения Рё несырьевого экспорта. РќРѕ как может импортозамещение развиваться РїСЂРё ключевой ставке 10,5%? РџСЂРё такой ставке, РјРЅРµ кажется, кредиты вообще какую-то запредельную величину должны составлять. Р’С‹ можете сказать, какой РїСЂРёСЂРѕСЃС‚ кредитов РїРѕ нефинансовому сектору ожидаете? РџРѕ-моему, уровень ставок РІ принципе несовместим СЃ экономическим ростом, Рё РЅРµ Р·СЂСЏ РіРѕРІРѕСЂСЏС‚, что РїСЂРё переходе Рє инфляционному таргетированию первый РіРѕРґ всегда бывает рецессионным. Р’СЃРµ-таки РЅРµ только совокупность РјРЅРѕРіРёС… факторов РЅР° это влияет, РЅРѕ Рё политика Центрального банка.

И второй РІРѕРїСЂРѕСЃ. Сергей Моисеев (директор Департамента финансовой стабильности Банка Р РѕСЃСЃРёРё – Ред.) вчера рассказал, что ЦБ обнаружил некий непонятный Рё прежде РЅРµ виданный рынок валютных деривативов, РЅР° котором какие-то маржин-коллы наступили, что стало РѕРґРЅРѕР№ РёР· причин ускоренной девальвации.

И еще, что ЦБ обнаружил разрывы контрактов банков с импортерами, когда они заключали контракт на покупку импортерами валюты по определенному курсу, но курс улетел слишком высоко, банкам это стало невыгодно, и якобы импортеры даже бегали в ЦБ жаловаться на то, что с ними так поступили. Это одна из причин, почему они начали ускоренно запасаться валютой. Можете как-то вот эту историю, некий непонятный рынок прокомментировать?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– Что касается импортозамещения РїСЂРё ставке 10,5%, РІРѕ-первых, СЏ хочу напомнить, Сѓ нас уже годовая инфляция 9,4%. Вообще обычно РіРѕРІРѕСЂСЏС‚ РІ терминах реальных процентных ставок. Это тоже очень важно РЅРµ забывать. Стимул для импортозамещения создает то ослабление рубля, которое произошло. Надо воспользоваться этой возможностью. РњРЅРѕРіРёРµ производственные мощности, которые были раньше неконкурентоспособными, РїСЂРё таком РєСѓСЂСЃРµ рубля РјРѕРіСѓС‚ стать конкурентоспособными, поэтому здесь как раз возникает большая возможность, большой эффект. РќРѕ, безусловно, РјС‹ рассчитываем Рё РЅР° то, что программы импортозамещения, которые готовит Правительство, Р±СѓРґСѓС‚ действенными Рё эффективными.

Кредиты РІ нашем базовом сценарии растут темпом 5–8% РІ 2015 РіРѕРґСѓ. Еще раз вернусь: РЅР° РјРѕР№ взгляд, это вполне реальная стратегия импортозамещения РїСЂРё данных посылках, РїСЂРё данном сценарии.

Что касается внебиржевых деривативов, действительно, мы наблюдали на рынке существование таких внебиржевых деривативов, которые не всегда использовались для хеджирования валютных рисков, но иногда использовались и для удешевления ставок по кредитам. На наш взгляд, эта тема существует, но объем таких сделок сейчас не представляет какой-то системной угрозы.

Нас беспокоит, что этот рынок для нас непрозрачный, у нас практически нет информации о нем, и, конечно, нужно больше получать информации. Поэтому для нас очень важно принятие закона о репозитарии, который позволит передавать эту информацию о внебиржевых деривативах в репозитарий.

И, на наш взгляд, большая часть сделок с внебиржевыми деривативами, которая была заключена, уже закрылась. Мы не видим дальнейшей большой проблемы с ней на этом этапе.

Р’РћРџР РћРЎ (газета «Р’едомости»):

– Рђ что касается контрактов СЃ импортерами?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– Это РІСЃРµ элементы политики, РІ рамках которой РЅРµ очень большое внимание, наверное, уделялось валютным рискам. Сейчас должно происходить переосмысление. Р—Р° валютными рисками должны следить РІСЃРµ контрагенты РІ тех или иных договорах. И для нас очень важно развить рынок инструментов, механизмов. РћРЅРё уже есть, эти рынки хеджирования валютных СЂРёСЃРєРѕРІ, просто СЃРїСЂРѕСЃ был РЅРµ такой большой, такой необходимости РЅРµ было. РќР° наш взгляд, этот рынок будет развиваться, РјС‹ всячески готовы содействовать, если нужно какое-то дополнительное регулирование.

Р’РћРџР РћРЎ (агентство «Р˜РЅС‚ерфакс»):

– РЈ меня РґРІР° РІРѕРїСЂРѕСЃР°.

Первый – РїРѕ релизу. Интересно получилось, что ЦБ РІ РѕРґРЅРѕРј абзаце дал РґРІР° разных сигнала рынку – что РѕРЅ готов ужесточать политику, если Р±СѓРґСѓС‚ усиливаться инфляционные СЂРёСЃРєРё, РЅРѕ РїСЂРё этом готов смягчать денежно-кредитную политику, если Р±СѓРґСѓС‚ устойчивые снижения инфляционных ожиданий, инфляции. Некоторые аналитики связывают это СЃ некоторой растерянностью Центрального банка. Можете объяснить логику решения?

И второй РІРѕРїСЂРѕСЃ. Представители Альфа-банка публично заявили, что ЦБ заявил, РЅРµ знаю, то ли рынку, то ли каким-то конкретным участникам, – чтобы те банки, которые потеряли РЅР° валютных спекуляциях большие средства, РЅРµ обращались Рє ЦБ Р·Р° помощью РІ любом РІРёРґРµ рефинансирования, Р·Р° субордами Рё так далее. Можно как-то прокомментировать это заявление?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– Два предложения, которые Р’С‹ прочитали, РјРЅРµ кажется, абсолютно совместимы РґСЂСѓРі СЃ РґСЂСѓРіРѕРј. Действительно, если инфляционные СЂРёСЃРєРё Р±СѓРґСѓС‚ возрастать, РјС‹ готовы повышать ключевую ставку, Р° начать снижение РјС‹ будем готовы только тогда, РєРѕРіРґР° СѓРІРёРґРёРј, что инфляционные ожидания стабилизировались Рё снижаются, что СЂРёСЃРєРё увеличения инфляции снизились.

Второе. По поводу банков. Ну, честно говоря, мне кажется, это справедливо, что банк, в общем, должен управлять валютными рисками. Если он, играя на валютном рынке, взял на себя непомерные риски и у него есть валютные потери, то когда он пришел за санацией, за господдержкой или сам хочет стать санатором, я думаю, мы вправе спросить его, в связи с чем эта необходимость господдержки возникла.

Мы предупреждаем о рисках игры на валютном рынке. Риски все должны оценивать.

Р’РћРџР РћРЎ (агентство «Р”РѕСѓ Джонс»):

– РџРѕРєР° РјС‹ беседовали, появилась новость, что глава Следственного комитета Бастрыкин возмущен отсутствием уголовных дел против РёРіСЂРѕРєРѕРІ РЅР° валютном рынке Рё требует выработать законодательные инициативы.

Как Вам кажется, как такие заявления могут повлиять на курс рубля, на поведение рынка? Что думает Центральный банк по этому поводу?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– РЇ исхожу РёР· того, что уголовная ответственность наступает тогда, РєРѕРіРґР° есть нарушение закона, которое эту уголовную ответственность предполагает. РЇ поэтому выделила категорию людей – спекулянтов, которые РјРѕРіСѓС‚ вести себя недобросовестно РЅР° валютном рынке: осуществлять СЃРіРѕРІРѕСЂ, манипулировать рынком. Такое тоже возможно.

На наш взгляд, законодательства сейчас достаточно для этого. Мы первые случаи начали рассматривать. Если мы увидим, что недостаточно законодательства, мы выйдем с инициативой. На настоящий момент, на мой взгляд, такой необходимости нет.

Р’РћРџР РћРЎ (интернет-издание «Р›РµРЅС‚Р°.СЂСѓ»):

– Государственная Дума РЅР° этой неделе РІРѕ втором чтении приняла закон Рѕ регулировании рынка Форекс, Р° Центральный банк выступает как мегарегулятор, Сѓ него были Рє этому закону соответствующие замечания. Скажите, пожалуйста, РІ том РІРёРґРµ, РІ каком Госдума приняла закон Рѕ регулировании рынка Форекс, РѕРЅ вас удовлетворяет как мегарегулятора или нет? И можно ли считать, что непрозрачность рынка Форекс тоже как-то повлияла РЅР° то, что РїСЂРѕРёСЃС…РѕРґРёС‚ СЃ валютным РєСѓСЂСЃРѕРј? Спасибо.

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– Р’ целом, СЏ считаю, что нам нужно регулировать этот рынок. РўРµ основные положения законопроекта, которые сейчас приняты, нас вполне устраивают. РњС‹ считаем, что СЂРёСЃРєРё для обычных людей должны быть ограниченными, что эта деятельность должна быть исключительной, РѕРЅР° РЅРµ должна смешиваться СЃ РґСЂСѓРіРёРјРё видами деятельности, что форекс-компании РЅРµ должны давать соответствующие кредиты Рё что ответственность людей, которые играют РЅР° этом рынке, должна ограничиваться СЃСѓРјРјРѕР№, которая внесена. РњРЅРµ кажется, это абсолютно правильно для того, чтобы этот рынок стал более регулируемым, более прозрачным.

Р’РћРџР РћРЎ (агентство «Р РµР№С‚ер»):

– РЈ меня РѕРґРёРЅ уточняющий РІРѕРїСЂРѕСЃ. Р’РѕС‚ РІС‹ прогнозируете, что нефть РІ последующие три РіРѕРґР° будет держаться РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ 80 долларов Р·Р° баррель, Р° сейчас РѕРЅР° существенно ниже. Что позволяет вам делать такие РїСЂРѕРіРЅРѕР·С‹ Рѕ том, что нефть вырастет?

И второй РІРѕРїСЂРѕСЃ – РїРѕ РїРѕРІРѕРґСѓ беззалоговых кредитов. ЦБ сказал, что РІСЂРѕРґРµ Р±С‹ сейчас РЅРµ РІРёРґРёС‚ РїРѕРєР° необходимости РёС… возвращать, РЅРѕ если будет возвращать, то будет привязывать Рє залоговому кредитованию. Это значит, что РІС‹ будете исходить РёР· того, что если банк уже заложил РІСЃРµ СЃРІРѕРё активы РІ ЦБ, то тогда РІС‹ предоставите ему беззалоговый кредит? Или как? РўРѕ есть какой будет механизм РІРѕС‚ этой РїСЂРёРІСЏР·РєРё РѕРґРЅРѕРіРѕ Рє РґСЂСѓРіРѕРјСѓ?

Э.С. НАБИУЛЛИНА:

– Что касается цены РЅР° нефть РІ 80 долларов, РјС‹ РёСЃС…РѕРґРёРј РёР· того, что Рё ведущие аналитики приблизительно так же РїСЂРѕРіРЅРѕР·РёСЂСѓСЋС‚ цену РЅР° нефть. Действительно, обычно есть такая психологическая готовность экстраполировать то, что произошло РІ последнее время, РЅР° ближайшее будущее Рё считать, что тенденция будет продолжаться дальше. Поэтому эти РїСЂРѕРіРЅРѕР·С‹ РёРЅРѕРіРґР° вызывают скепсис Сѓ людей, которые РЅРµ анализируют данные рынки. Исходя РёР· анализа факторов СЃРїСЂРѕСЃР° Рё предложения, Р° также СЃ учетом РїСЂРѕРіРЅРѕР·РѕРІ соответствующих аналитиков нам представляется, что этот РїСЂРѕРіРЅРѕР· вполне обоснован. Это РЅРµ означает, что 80 долларов будет РЅР° протяжении всего этого периода – цена РЅР° нефть может опускаться ниже, может подниматься выше. РњС‹ РіРѕРІРѕСЂРёРј РІ терминах среднегодовых–среднегодовой цены РЅР° нефть. РќР° наш взгляд, это абсолютно реальный РїСЂРѕРіРЅРѕР·, Рё РєСЂРѕРјРµ того, базовый. РњС‹ считаем РїСЂРѕРіРЅРѕР·, РєРѕРіРґР° цена РЅР° нефть будет 60 долларов Р·Р° баррель РІ течение трех ближайших лет, гораздо менее вероятным.

Что касается беззалоговых кредитов, мы действительно исходим из того, что сначала банки должны использовать все доступные активы, рыночные и нерыночные, использовать залоговые механизмы, которые мы расширяем, и только после этого мы готовы будем применять инструменты беззалогового кредитования. На настоящий момент, на наш взгляд, такой необходимости нет. Уровень использования доступного рыночного обеспечения приблизительно такой же, как в прошлом году, уровень напряженности с ликвидностью такой же, и необходимости в ближайшее время не видим.

Спасибо большое.