«Многие, кто переводит пенсию, не осознают всех последствий»

Директор департамента коллективных инвестиций и доверительного управления ЦБ РФ Кирилл Пронин рассказал Банки.ру, как регулятор планирует оценивать эффективность инвестиций НПФ и во что они смогут вкладывать деньги клиентов.
«Р¤РѕРЅРґС‹ заинтересованы РІ том, чтобы заработать РґРѕС…РѕРґ»
— РЈ граждан масса претензий Рє тому, сколько зарабатывают негосударственные пенсионные фонды. Р’ том числе есть мнение, что низкая доходность РѕС‚ инвестирования пенсионных средств связана СЃ жесткой политикой ЦБ. Рменно поэтому РќРџР¤ РјРЅРѕРіРѕ размещают средств РІ ОФЗ, РіРґРµ РЅРµ самые лучшие ставки.
— Рђ какая основная цель Сѓ РќРџР¤ — сберечь или заработать? Ведь чем выше доходность, тем больше СЂРёСЃРєРё. Так устроен финансовый рынок. РџРѕ закону РќРџР¤ обязаны обеспечить сохранность пенсионных сбережений. Поэтому РјС‹ плавно меняем регулирование. Повысили требования Рє инвестированию пенсионных накоплений, РІ том числе снизили лимит концентрации РЅР° активы РіСЂСѓРїРїС‹ связанных лиц, РЅР° акции РѕРґРЅРѕРіРѕ эмитента. РЎ РґСЂСѓРіРѕР№ стороны, были созданы дополнительные условия для инвестирования пенсионных накоплений РІ концессионные облигации, Р° также РІ акции РїСЂРё осуществлении IPO, усовершенствованы требования Рє РїРѕСЂСЏРґРєСѓ совершения сделок СЃ облигациями.
— Рђ почему концентрация — это плохо? Р’СЃРµ Р¶Рµ зависит РѕС‚ качества эмитента.
— Да, РІРѕР·РјРѕР¶РЅРѕ, бумаги компании или банка имеют высокий рейтинг Рё торгуются РІ первом СЃРїРёСЃРєРµ Р±РёСЂР¶Рё. РќРѕ РѕРЅРё РІСЃРµ равно подвержены рыночному Рё кредитному СЂРёСЃРєСѓ. Ресли Сѓ фонда значительная часть активов находится РІ акциях Рё облигациях РѕРґРЅРѕР№ компании, то любая просадка РЅР° рынке или значимое кредитное событие сразу Р¶Рµ окажет негативное влияние РЅР° пенсионный портфель. Рпоэтому регулятор выступает Р·Р° диверсификацию вложений РќРџР¤. Здесь есть еще РєСѓРґР° двигаться.
Мы знаем, что в наш адрес много упреков, что политика ЦБ способствует тому, чтобы фонды наращивали долю облигаций, уходили в ОФЗ. Но если вы посмотрите на результаты инвестирования в первом квартале этого года, то увидите, что фонды показали неплохой результат: в среднем доходность пенсионных накоплений составила 9%. Причем она выше, чем по портфелям пенсионных резервов, где в настоящее время более широкие возможности для инвестирования.
Рто хороший РїРѕРІРѕРґ задуматься. Р’РёРґРёРјРѕ, дело РЅРµ РІ возможностях, Р° РІ оценке СЂРёСЃРєРѕРІ. Поэтому сейчас РјС‹ готовим изменения РІ правила инвестирования пенсионных резервов, РіРґРµ Р±СѓРґСѓС‚ введены более жесткие требования Рє качеству ценных бумаг, РІ том числе Рє рейтингу облигаций, требования РїРѕ максимальной концентрации активов РЅР° РіСЂСѓРїРїСѓ связанных лиц, новые правила совершения сделок. Надеемся, что эти изменения Р±СѓРґСѓС‚ способствовать улучшению качества портфелей пенсионных резервов Рё повышению РёС… доходности.
— РўРѕ есть пенсионные фонды еще больше Р±СѓРґСѓС‚ вкладывать РІ ОФЗ?
— Почему обязательно РІ ОФЗ? Фонды активно вкладывались РІ госбумаги, потому что спред между РёС… доходностью Рё доходностью корпоративных долговых бумаг был минимальным. Рђ СЂРёСЃРєРё — разные. Как только этот спред начал расти Рё доходность корпоративных бумаг стала более высокой, РёС… доля РІ портфелях РќРџР¤ начала увеличиваться. Получается, что фонды заинтересованы РІ том, чтобы заработать РґРѕС…РѕРґ, Р° РЅРµ просто пройти стресс-тестирование или соответствовать регуляторным требованиям Рє составу Рё структуре активов. Ркак только РѕРЅРё РІРёРґСЏС‚, что плата Р·Р° СЂРёСЃРє стала приемлемой, начинают менять бумаги РІ портфелях.
Проблема еще Рё РІ том, что вплоть РґРѕ конца прошлого РіРѕРґР° Сѓ РќРџР¤ РЅРµ было возможности РЅРµ переоценивать РїРѕ рыночной стоимости облигации, которые РѕРЅРё удерживают РґРѕ погашения. Теперь РѕРЅРё РјРѕРіСѓС‚ это делать. Рто позволит фондам покупать длинные бумаги, удерживать РёС… РґРѕ погашения Рё РЅРµ учитывать краткосрочные рыночные колебания цен РІ результатах инвестирования.
— Как РІСЃРµ эти ужесточения согласуются СЃ тем, что РќРџР¤ позволят инвестировать без участия управляющих компаний?
— Такая возможность РІ настоящее время обсуждается для размещения пенсионных резервов.
Р’ прошлом РіРѕРґСѓ для РќРџР¤ была введена фидуциарная ответственность Р·Р° результаты инвестирования. Рто означает, что фонд отвечает СЃРІРѕРёРј капиталом Р·Р° убытки, причиненные клиентам, если окажется, что РѕРЅ приобретал бумаги РЅРµ РЅР° лучших условиях.
Ответственность РќРџР¤ перед клиентами кратно возрастает. Поэтому РјС‹ полагаем, что РјРѕР¶РЅРѕ дать право фондам инвестировать пенсионные резервы самостоятельно. Рто повысит уровень конкуренции Рё РІ перспективе может повысить доходность портфелей, РІ том числе Р·Р° счет снижения расходов РЅР° РєРѕРјРёСЃСЃРёРё управляющих. Вместе СЃ тем право работы СЃ управляющей компанией Сѓ фонда сохраняется. РњС‹ РёСЃС…РѕРґРёРј РёР· того, что СЃ какими-то несложными инвестиционными стратегиями фонд может справиться сам, если Р¶Рµ речь идет Рѕ каких-то продвинутых стратегиях, то показано привлечение управляющих компаний СЃ РёС… компетенциями.
«РњС‹ планируем разрешить фондам инвестировать пенсионные резервы РІ коммерческую недвижимость»
— Рто РІ перспективе… Рђ РїРѕРєР° фонды, которые получили убытки, РЅРµ стесняются брать огромные РєРѕРјРёСЃСЃРёРё СЃРѕ СЃРІРѕРёС… клиентов. Давайте РІСЃРїРѕРјРЅРёРј итоги 2018 РіРѕРґР°?
— Р’РѕРїСЂРѕСЃ СЃ введением management fee сложный. Наша цель была РІ том, чтобы стимулировать РќРџР¤ вкладывать РІ более долгосрочные инструменты. Потому что если размер вознаграждения привязан исключительно Рє результатам инвестирования Р·Р° РіРѕРґ, то фонды Р±СѓРґСѓС‚ стараться покупать инструменты, которые покажут высокую доходность РїРѕ итогам РіРѕРґР°. РўРѕ есть получить выгоду здесь Рё сейчас, даже если для клиента более выгодны вложения РІ иные, более долгосрочные инструменты (СЃ учетом РїСЂРёСЂРѕРґС‹ пенсионных обязательств). Закон приняли РІ марте 2018 РіРѕРґР°, РІ СЃРІСЏР·Рё СЃ чем делать выводы Рѕ его влиянии РЅР° инвестиционные стратегии фондов преждевременно.
Но, думаю, по итогам этого года мы уже оценим, какую комиссию берут с клиентов конкретные фонды и соотношение размера комиссий и результатов управления пенсионными средствами. Также посмотрим на дюрацию портфелей НПФ. В том числе, конечно, обратим внимание и на то, что происходило в прошлом году.
— Рђ может быть, отменить отчисления РІ резервы или снизить норматив? Вам поступали такие предложения РѕС‚ РќРџР¤?
— Да, РјС‹ получали такие предложения РѕС‚ участников рынка. РџРѕ логике снижение отчислений РІ Р РћРџРЎ (резерв РїРѕ обязательному пенсионному страхованию. — РџСЂРёРј. ред.) должно положительно сказаться РЅР° результативности управления пенсионными накоплениями. РќРѕ это сложный РІРѕРїСЂРѕСЃ, потому что отмена или снижение резервирования затронет так или иначе систему отчислений РІ гарантийный фонд РђРЎР’. Р’РѕРїСЂРѕСЃ требует проработки.
— Рассматривает ли ЦБ возможность дать право РќРџР¤ инвестировать РІ какие-то новые инструменты? РњРЅРѕРіРёРµ участники жалуются, что выбор разрешенных очень СѓР·РєРёР№.
— Да, обсуждается несколько изменений. РњС‹ планируем разрешить фондам инвестировать пенсионные резервы РІ коммерческую недвижимость, Р° также РІ инструменты прямых инвестиций, инвестиционные товарищества. РќРѕ РІ пределах 10-процентного СЂРёСЃРєРѕРІРѕРіРѕ портфеля.
— Рђ иностранные акции?
— РС… СѓР¶Рµ РјРѕР¶РЅРѕ приобретать, если речь Рѕ пенсионных резервах. РџСЂРё этом РјС‹ планируем уточнить требования Рє инвестированию, ограничив РёС… перечнем акций, входящих РІ закрытый СЃРїРёСЃРѕРє основных иностранных фондовых индексов. Рђ что касается накоплений, то ограничения РїРѕ инвестированию РІ иностранные активы установлены РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ федерального закона, Рё РјРЅРµ кажется, что эти средства предпочтительно должны инвестироваться РІ СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёРµ активы — СЃ учетом того, что РќРџР¤ способствуют формированию долгосрочных инвестиционных ресурсов для СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕР№ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё.
— Что РІС‹ думаете РѕР± инициативе ограничить право граждан менять РќРџР¤ раз РІ РіРѕРґ? Позволит это уменьшить потери РїСЂРё переходах?
— Рто позиция некоторых участников рынка. РЇ думаю, что сейчас проблема СѓР¶Рµ РЅРµ такая острая, потому что количество переходов Рё объем снижается. РџРѕ итогам 2018 РіРѕРґР° было РІ три раза меньше заявлений Рѕ смене РќРџР¤. Ртак Р¶Рµ кратно снижается число жалоб. Конечно, недобросовестные посредники РЅР° рынке еще есть. Рнформацию Рѕ РЅРёС… РјС‹ направляем РІ правоохранительные органы, Р° также планируем проводить контрольные закупки, чтобы выявлять случаи мисселинга.
РњРЅРµ кажется, что РјРЅРѕРіРёРµ граждане, которые переводили пенсионные накопления между РќРџР¤, просто РЅРµ осознавали всех последствий РІ части СЂРёСЃРєР° утраты инвестиционного РґРѕС…РѕРґР° (РІ случае досрочного перехода). Поэтому РІ 2018 РіРѕРґСѓ был РїСЂРёРЅСЏС‚ Рё вступил РІ силу закон, который обязывает информировать граждан Рѕ возможных потерях РїСЂРё смене страховщика РїРѕ РћРџРЎ (ПФРили РќРџР¤). Неважно, РіРґРµ РІС‹ напишете заявление Рѕ досрочном переходе — РІ отделении ПФРили онлайн. Вас обязательно должны проинформировать Рѕ начисленном инвестиционном РґРѕС…РѕРґРµ Рё возможных потерях РїСЂРё досрочном переходе. РљСЂРѕРјРµ того, фонд, РІ котором находятся ваши накопления, получит информацию Рѕ том, что РІС‹ планируете перевести пенсионные накопления. Уверяю, РѕРЅ будет стараться, чтобы удержать СЃРІРѕРёС… клиентов, разъясняя РёРј РїРѕРґСЂРѕР±РЅРѕ РІСЃРµ права Рё обязанности.
«РЈ рынка нет драйверов для роста»
— Р’СЃРµ давно обсуждают консолидацию РЅР° рынке негосударственных пенсионных фондов. Сейчас РЅР° рынке осталось 49 РќРџР¤. Будет ли сокращаться РёС… число Рё дальше?
— Рто общий тренд для РјРЅРѕРіРёС… сегментов нашего финансового рынка. Р’ такой ситуации складывается ощущение, что рынок перестал развиваться. Вместе СЃ тем снижение числа РќРџР¤ сейчас РїСЂРѕРёСЃС…РѕРґРёС‚ РІ РѕСЃРЅРѕРІРЅРѕРј Р·Р° счет добровольной сдачи лицензий Рё объединения РќРџР¤, входящих РІ РѕРґРЅРё Рё те Р¶Рµ РіСЂСѓРїРїС‹. Хотя еще несколько лет назад РјРЅРѕРіРёРµ РќРџР¤ Рё управляющие компании покидали рынок, потому что допускали серьезные нарушения Рё лишались лицензий. Необходимо отметить, что снижение числа участников РїСЂРѕРёСЃС…РѕРґРёС‚ РЅР° фоне положительной динамики стоимости активов коллективных инвесторов Рё значительного улучшения качества инвестиционных портфелей.
Проблема рынка сейчас в том, что у него нет очевидных драйверов для роста. Поэтому небольшим НПФ очень сложно выживать. Значит, процесс объединения фондов, скорее всего, будет продолжаться.
— Р’РѕРїСЂРѕСЃ РІ том, что это даст РёС… клиентам? Сейчас значительная часть пенсионных фондов аффилирована СЃ госбанками. РњРѕР¶РЅРѕ ли говорить, что РІ целом РќРџР¤ стали более надежными Рё устойчивыми?
— Любой крупный Рё надежный акционер всегда плюс для финансовой организации. Рейтинговые агентства положительно воспринимают РІ том числе Рё наличие Сѓ компании сильного бенефициара, СЃРїРѕСЃРѕР±РЅРѕРіРѕ оказать поддержку. РќРѕ наличие сильного акционера Сѓ РќРџР¤ РЅРµ главное. Фонд должен быть устойчивым независимо РѕС‚ этого. Прежде всего Р·Р° счет надлежащего качества Рё структуры активов, РІ которые вложены деньги клиентов, необходимых финансовых резервов Рё участия РІ системе гарантирования пенсионных накоплений, если РјС‹ РіРѕРІРѕСЂРёРј РїСЂРѕ РћРџРЎ. Рто Рё должно вселять РІ клиентов уверенность.
— Рђ как РІС‹ оцениваете перспективы добровольных пенсионных программ? Несколько лет назад фонды начали предлагать индивидуальные пенсионные планы.
— РњС‹ РІРёРґРёРј, что Сѓ крупных участников продажи индивидуальных пенсионных продуктов РїРѕ РќРџРћ растут, РЅРѕ РїРѕРєР° РЅРµ наблюдается такого роста, как, скажем, РІ СЃРІРѕРµ время Сѓ РРЎР–. Р’Рѕ РјРЅРѕРіРѕРј это связано СЃРѕ сложившейся исторической практикой (РќРџРћ традиционно развивалось РІ РѕСЃРЅРѕРІРЅРѕРј РІРѕРєСЂСѓРі корпоративных программ работодателя), Р° также ограниченными возможностями РќРџР¤: РѕРЅРё РІ отличие РѕС‚ тех Р¶Рµ страховщиков РЅРµ РјРѕРіСѓС‚ платить слишком высокие РєРѕРјРёСЃСЃРёРё агентам.
Р’РѕР·РјРѕР¶РЅРѕ, ситуация начнет меняться, если Р±СѓРґСѓС‚ введены дополнительные налоговые льготы, Рѕ чем РІ последнее время РіРѕРІРѕСЂСЏС‚ участники рынка РќРџРћ. Например, будет увеличен размер вычета РїРѕ НДФЛ для физических лиц — вкладчиков РќРџР¤. РњС‹ получаем такие предложения РѕС‚ участников рынка.
Также совместно с Минфином сейчас обсуждается введение системы гарантирования в отношении НПО по аналогии с гарантированием пенсионных накоплений. Мы считаем, что в систему гарантирования должны быть включены все средства, которые учитываются на личном счете будущего пенсионера, независимо от того, идет ли речь о солидарной пенсионной схеме или нет.
Автор: Альберт Кошкаров