Общая картина
В обзоре описываются глобальные риски, рассматриваются основные уязвимости нефинансового и финансового секторов России и дается интегральная оценка их устойчивости.
Российские нефинансовые компании и финансовый сектор по-прежнему подвержены риску санкций. Основной канал влияния глобальных рисков на Россию связан с возможным снижением цен на экспортные товары (в первую очередь, нефть) в случае ухудшения ситуации в мировой экономике.
Конфигурация уязвимостей СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРѕРіРѕ финансового сектора РІ целом осталась неизменной. РџСЂРё этом некоторые уязвимости СѓР¶Рµ РІ значительной степени реализовались — РІ частности, СЂРёСЃРєРё, связанные СЃ валютным рынком, после попадания РњРѕСЃРєРѕРІСЃРєРѕР№ Биржи РїРѕРґ санкции РЎРЁРђ РІ РёСЋРЅРµ, Р° также СЂСЏРґР° кредитных организаций РІ РЅРѕСЏР±СЂРµ текущего РіРѕРґР°. Р’ условиях высоких процентных ставок РІ СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРµ тестируется РЅР° прочность устойчивость банков Рє процентному СЂРёСЃРєСѓ, хотя РІ отсутствие необходимых мер РїРѕ снижению инфляции СЂРёСЃРєРё финансовой стабильности РІ целом были Р±С‹ гораздо больше. Несмотря РЅР° значительный объем отрицательной переоценки РїРѕ облигациям, банкам Рё некредитным финансовым организациям удается удерживать прибыль РЅР° высоком СѓСЂРѕРІРЅРµ. Однако РЅР° фоне высоких ставок банки РјРѕРіСѓС‚ столкнуться СЃ трансформацией процентного СЂРёСЃРєР° заемщика РІ кредитный СЂРёСЃРє.
Кредитное качество корпоративных заемщиков на 1 октября оставалось хорошим, некоторый рост числа компаний, имеющих проблемы с обслуживанием задолженности, был характерен только для микро- и малых предприятий. У лизинговых компаний также отмечается некоторый рост имущества, полученного по расторгнутым договорам, что может говорить об ухудшении финансового положения части лизингополучателей. Тем не менее корпоративное кредитование продолжает быстро расти, и это сопровождается ростом концентрации капитала банков на крупнейших компаниях. Для ограничения этих рисков Банк России продолжит реализацию регуляторных мер по снижению концентрации и ужесточит регулирование по кредитам крупным компаниям, накапливающим высокую долговую нагрузку.
В необеспеченном потребительском кредитовании и ипотеке в III квартале 2024 года наблюдается охлаждение на фоне ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП) и макропруденциальных мер. При этом стандарты кредитования улучшились, и доля заемщиков с показателем долговой нагрузки (ПДН) выше 50% постепенно снижается до сбалансированных значений. Накопленный макропруденциальный буфер капитала для покрытия потенциальных рисков в рознице уже достиг 1,1 трлн рублей.
Дисбалансы на рынке жилья (в частности, разрыв цен между новостройками и готовым жильем) пока сохраняются. Снижение спроса на жилье при переходе ипотеки к сбалансированному росту повышает риски проектного финансирования, но финансовое положение застройщиков остается устойчивым.
Совокупность реализуемых мер контрциклической политики Банка России (денежно-кредитной и макропруденциальной) позволит предотвратить риски нарастания перегрева экономики, обеспечить макроэкономическую стабильность и устойчивость финансовой системы.
Западные страны продолжают вводить санкции против российского корпоративного сектора и третьих стран. Ограничения направлены на сдерживание технологического развития России в энергетическом, финансовом и других секторах экономики, а также на усиление контроля за соблюдением санкционного режима.
Крупнейшие публичные организации РїРѕ итогам первого полугодия 2024 РіРѕРґР° сохраняют умеренный уровень долговой нагрузки – агрегированный показатель «Р§РёСЃС‚ый долг / EBITDA» РЅРµ изменился Р·Р° полгода Рё составил 1,7. РџРѕ итогам 2024 РіРѕРґР° негативное влияние РЅР° финансовое положение СЂРѕСЃСЃРёР№СЃРєРёС… компаний оказывает СЂРѕСЃС‚ себестоимости вследствие увеличения расходов РЅР° оплату труда, повышения тарифов инфраструктурных компаний, удорожания логистики Рё внешних ограничений. Р РѕСЃС‚ стоимости обслуживания долга также РїСЂРёРІРѕРґРёС‚ Рє сокращению прибыли, однако этот фактор является критичным только для компаний СЃ высокой закредитованностью. Большинство организаций сохраняет финансовую устойчивость Рё возможность обслуживать обязательства перед кредиторами. Без ограничивающего влияния жесткой ДКП, которая сдержала разгон инфляции Рё ускорение роста себестоимости, давление РЅР° финансовое положение компаний было Р±С‹ более значительным.
Уязвимости российского финансового сектора
Рнфраструктурные ограничения, появившиеся РІ результате внесения Группы «РњРѕСЃРєРѕРІСЃРєР°СЏ Биржа» РІ санкционный СЃРїРёСЃРѕРє РЎРЁРђ, привели Рє трансформации валютного рынка Рё увеличили СЃСЂРѕРєРё проведения платежей РїРѕ внешнеторговым операциям.
Переток ликвидности с биржевого на внебиржевой рынок привел к временному расширению спредов между курсами юаня к доллару в России и за рубежом. Однако по мере адаптации рынка спред вернулся к обычному уровню (не превышает 0,5%). Новые ограничения в отношении российских банков в ноябре также потребовали корректировки обслуживания внешнеторговых потоков (в том числе для экспортеров) и привели к некоторому росту волатильности на валютном рынке. Банк России принял решение до конца текущего года не осуществлять покупку иностранной валюты в рамках зеркалирования операций Минфина России по бюджетному правилу. При этом Банк России продолжит операции по продаже валюты. Как показывают предыдущие эпизоды санкций, ограничения создают инфраструктурные проблемы для внешнеэкономической деятельности, однако в средне- и долгосрочном периоде динамика курса определяется фундаментальными факторами.
Отдельные участники рынка СЃРІРѕРїРѕРІ прекратили размещать юани после введения санкций РЅР° МосБиржу, РІ то время как СЃРїСЂРѕСЃ РЅР° валюту сохранялся. Р’ этих условиях Банк Р РѕСЃСЃРёРё повысил лимит предоставления валютной ликвидности, Р° затем постепенно увеличил ставку РїРѕ юаневой части валютного СЃРІРѕРїР° РґРѕ СѓСЂРѕРІРЅСЏ ключевой ставки. Операции «РІР°Р»СЋС‚ный СЃРІРѕРї» Банка Р РѕСЃСЃРёРё РЅРµ РјРѕРіСѓС‚ являться инструментом фондирования валютных активов, поэтому РІ условиях санкционных ограничений банкам следует продолжать девалютизацию СЃРІРѕРёС… балансов Рё регулировать открытую валютную позицию рыночными инструментами. Р’ РЅРѕСЏР±СЂРµ рыночные ставки РїРѕ юаням РЅР° свопах вернулись Рє значениям РґРѕ введения санкций.
Кросс-курс USD/CNY* на российском рынке и USD/CNH на международном рынке и спред между ними, юаней
Вмененная ставка* по юаням на валютных свопах CNY/RUB (%) и объем операций с Банком России на валютных свопах (млрд юаней)
Рсточник: расчеты Банка Р РѕСЃСЃРёРё.
На фоне ужесточения денежно-кредитной и макропруденциальной политики Банка России, темпы роста необеспеченного потребительского кредитования замедлились (+0,7% м/м в сентябре, против +1,3% м/м в августе). Сокращение произошло преимущественно за счет снижения объемов выдач кредитов наличными.
Благодаря макропруденциальным лимитам риски, связанные с закредитованностью граждан, уменьшились: доля необеспеченных потребительских кредитов с ПДН выше 50% в новых выдачах снизилась с 57% в III квартале 2023 года до 28% в III квартале 2024 года. При этом число заемщиков увеличивалось за счет граждан, не имевших кредитной истории и готовых брать кредиты по высоким ставкам, что привело к ухудшению качества обслуживания кредитов наличными. В кредитах наличными, выданных в первой половине 2024 года, доля задолженности с просрочкой более 30 дней на третий месяц жизни кредита (NPL 30+ на 3 MOB) превышала 1%, а доля задолженности с просрочкой более 90 дней на шестой
Кредитное качество выдач кредитов наличными
РљСЂРѕРјРµ того, значительно росли выдачи автокредитов Рё нецелевых потребительских кредитов РїРѕРґ залог автомобиля. Существенная часть РёР· РЅРёС… предоставлялась заемщикам СЃ высокой долговой нагрузкой: РІ II квартале 2024 РіРѕРґР° доля выдач СЃ ПДН выше 50% РїРѕ автокредитам достигла 60%, Р° РїРѕ нецелевым кредитам РїРѕРґ залог автомобиля – 80%.
Для поддержания устойчивости банков в условиях ухудшения качества выдаваемых кредитов, Банк России дважды ужесточал надбавки к коэффициентам риска по потребительским кредитам, а также впервые установил надбавки по автокредитам и нецелевым кредитам под залог автомобиля.
Р’ III квартале 2024 РіРѕРґР° ипотечное кредитование перешло Рє сбалансированному росту РЅР° СѓСЂРѕРІРЅРµ около 1% РІ месяц. Повышение Банком Р РѕСЃСЃРёРё макропруденциальных надбавок Рё ужесточение условий РїРѕ льготным ипотечным госпрограммам способствовали существенному улучшению стандартов ипотечного кредитования: доля ипотечных кредитов СЃ ПДН выше 80% РІ сегменте строящегося жилья снизилась СЃ 46% РІ III квартале 2023 РіРѕРґР° РґРѕ 6% РІ III квартале 2024 РіРѕРґР°, РІ сегменте готового жилья — СЃ 47 РґРѕ 13% соответственно. Кредиты РЅР° новостройки СЃ первоначальным РІР·РЅРѕСЃРѕРј менее 20% РІ III квартале 2024 РіРѕРґР° практически РЅРµ выдавались (2% РѕС‚ общего объема выдач). РџСЂРё этом РїРѕ ипотечным кредитам, выданным РІРѕ второй половине
Тем РЅРµ менее дисбалансы РЅР° рынке жилья сохраняются. Разрыв цен между сегментами первичного Рё вторичного жилья остается высоким (РїРѕ данным «Р”омклик» 49% РІ II квартале 2024 РіРѕРґР° Рё 54% РІ III квартале 2024 РіРѕРґР°; РїРѕ данным Росстат – 55 Рё 57% соответственно).
Разрыв номинальных цен на рынке жилья (%)
Кроме того, в III квартале 2024 года банки и застройщики вновь активизировали совместные программы (схема с низкими процентными платежами в течение первых лет, схема траншевой ипотеки, рассрочка от застройщиков), предполагающие завышение стоимости жилья. Для ограничения таких практик был принят Стандарт защиты прав и законных интересов ипотечных заемщиков, который начнет действовать со следующего года.
Р’ последние РіРѕРґС‹ застройщики сформировали запас финансовой прочности. Рто должно позволить РёРј сохранить устойчивость РЅР° горизонте 2024 – 2025 годах РІ условиях высоких процентных ставок. РџРѕ мере замедления инфляции Рё снижения ключевой ставки рыночные ипотечные программы Р±СѓРґСѓС‚ становиться более доступными для населения, что приведет Рє восстановлению СЃРїСЂРѕСЃР° РЅР° рынке жилья Рё снижению разрыва цен РЅР° строящееся Рё готовое жилье.
Банк России внимательно отслеживает динамику качества кредитных портфелей. Качество корпоративного портфеля в целом находится на высоком уровне: доля просроченных кредитов свыше 90 дней не превышает 4%. С июля 2024 года наметился рост количества компаний, имеющих проблемы с обслуживанием задолженности в сегменте кредитов микро- и малым предприятиям, которые наиболее чувствительны к росту процентных ставок, однако задолженность таких заемщиков в масштабах корпоративного портфеля пока несущественна (0,6% от кредитного портфеля юридических лиц). По кредитам, предоставленным микрокомпаниям с 1 сентября 2024 года, изменение процентных ставок ограничено в силу закона (прирост плавающей ставки может составить не более 4 п.п.).
Р’
Наращивание кредитования корпоративного сектора сопровождается ростом концентрации кредитного портфеля у некоторых крупных банков. Отношение обязательств крупнейших российских компаний перед банками к капиталу банковского сектора увеличилось на 22 п.п. с начала 2022 года, до 68%, на 1 октября 2024 года. Банк России планирует ограничивать риски концентрации в кредитных требованиях банков, совершенствуя требования к нормативам концентрации. Кроме того, важное значение имеет сохранение кредитных рисков крупных заемщиков на приемлемом уровне. Поэтому Банк России планирует внести изменения в макропруденциальное регулирование, чтобы при необходимости можно было установить макропруденциальные надбавки по требованиям банков к крупнейшим компаниям с высокой долговой нагрузкой.
Отношение задолженности 6 крупнейших компаний к капиталу банковского сектора (%)
Рсточники: формы отчетности 0409135, 0409303, 0409711, 0409501, 0409603, 0409118, данные РќРљР¦, информация Cbonds.
На фоне продолжающегося роста ставок в экономике банки сталкиваются с реализацией процентного риска, однако их потери находятся на умеренном уровне. Объем отрицательной переоценки рублевого облигационного портфеля банковского сектора в
Запас устойчивости банковского сектора Рє процентному СЂРёСЃРєСѓ банковского портфеля остается значительным. Чистая процентная маржа (Р§РџРњ) РІ целом РїРѕ всем банкам сохраняется РЅР° высоком СѓСЂРѕРІРЅРµ – 4,4% – благодаря существенной доле активов СЃ плавающей ставкой Рё наличию дешевых текущих счетов РІ пассивах банков. Однако ситуация РїРѕ сектору неоднородна, около 17% банков (42% РїРѕ активам) работают СЃ маржой РЅРёР¶Рµ среднего СѓСЂРѕРІРЅСЏ. РџРѕ мере роста ставок также усиливается давление стоимости фондирования РЅР° Р§РџРњ. Для сокращения уязвимости Рє волатильности процентных ставок банкам следует ограничивать дисбаланс активов Рё обязательств РїРѕ срочности, учитывать различные сценарии движения процентных ставок РїСЂРё структурировании кредитных продуктов.
Величина накопленной, но не признанной переоценки (по HTM портфелю) и отрицательная переоценка торгового портфеля (накопленным итогом), млрд рублей
Оценка устойчивости финансового сектора
Годовая рентабельность активов банковского сектора РІ отчетный период оставалась высокой — около 1,9% РїРѕ состоянию РЅР° 1 октября 2024 РіРѕРґР° благодаря росту основных РґРѕС…РѕРґРѕРІ. Однако достаточность капитала банков снизилась СЃ 13,2 РґРѕ 12,1%. Рто было обусловлено опережающим ростом кредитного СЂРёСЃРєР° РІ сравнении СЃ ростом капитала СЃ учетом выплаты дивидендов. Буфер капитала, сформированный Р·Р° счет действия макропруденциальных надбавок, увеличился РЅР° 48%, РґРѕ 1,1 трлн рублей, РЅР° 1 октября 2024 РіРѕРґР° (вклад повышения макропруденциальных надбавок РІ изменение Рќ1.0 составил −0,4 Рї.Рї). Банк Р РѕСЃСЃРёРё установил СЃ 1 февраля 2025 РіРѕРґР° антициклическую надбавку Рє нормативам (АЦН) достаточности капитала РІ размере 0,25% РѕС‚ активов, взвешенных РїРѕ СЂРёСЃРєСѓ. РЎ 1 июля 2025 РіРѕРґР° АЦН повышается РґРѕ 0,5%. Рта мера направлена РЅР° повышение устойчивости банковского сектора Рё сбалансированный СЂРѕСЃС‚ кредитования СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё.
Потери от переоценки активов в условиях роста ставок привели к снижению доходности страховщиков и НПФ. Чистая прибыль страхового сектора по итогам 9 месяцев 2024 года снизилась на 15% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, доходность пенсионных накоплений и пенсионных резервов составила соответственно 6,9 и 5,8% в годовом выражении. Чтобы сократить влияние процентного риска, страховщики увеличили долю краткосрочных депозитов, а НПФ снизили долю подлежащего переоценке торгового портфеля. Лизинговые компании также снизили свою подверженность процентному риску через повышение доли лизинговых договоров с плавающими платежами. В то же время в лизинговой отрасли фиксируется рост уровня кредитных рисков на фоне замедления темпов роста бизнеса.
Рсточник: Банк Р РѕСЃСЃРёРё, Investing.com.