Влияние бюджетного правила и модельных предпосылок на реакцию инфляции на шоки условий торговли
Андреев М.
В отношении стабилизационного бюджетного правила для России не очевидными являются два вопроса. Во-первых, действительно ли стабилизационное бюджетное правило, основывающееся на формировании национального фонда и действующее исходя из текущей цены на нефть и цены отсечения, эффективно снижает волатильность выпуска, инфляции и валютного курса? Во-вторых, с учетом того, что с начала 2022 года накопление внешних активов оказалось невозможным, какое бюджетное правило может быть наиболее эффективным в новых условиях?
Рсследование, проведенное РЅР° РѕСЃРЅРѕРІРµ стохастической модели общего равновесия, показывает, что существует СЂСЏРґ параметров СЌРєРѕРЅРѕРјРёРєРё Рё типов бюджетных правил, РїСЂРё которых введение механизма сглаживания бюджетных расходов РЅРµ РїСЂРёРІРѕРґРёС‚ Рє снижению волатильности некоторых макроэкономических показателей. Найденные РІ исследовании случаи, РєРѕРіРґР° введение механизма сглаживания расходов РЅРµ РїСЂРёРІРѕРґРёС‚ Рє снижению волатильности выпуска Рё валютного РєСѓСЂСЃР°, редки Рё экономически интерпретируемы. Что касается действия бюджетного правила РЅР° волатильность инфляции, то, оказывается, что действие зависит РѕС‚ множества параметров, таких как детали применения бюджетного правила, длительность ценовых Рё зарплатных контрактов, степень закрытости финансового счета платежного баланса.
Бюджетное правило, функционировавшее до 2022 года и использовавшее внешний фонд национального благосостояния, оказалось наиболее эффективным для стабилизационных целей. В новой реальности при невозможности накоплений внешних резервов одновременно наиболее эффективным и реализуемым оказалось правило, сберегающее дополнительные нефтегазовые доходы внутри страны с одновременным использованием долгового рынка для сглаживания доходов бюджета.
Ознакомиться с полным текстом исследования